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步步高调研简报:调整效果好于预期,2011年业绩拐点确定显现 百货增长渐入佳境 为了适应消费结构的转变,公司在近年来逐步加大了百货业务的投入力度,在公司结构上也专门设立了百货事业部。2009年新开的四家门店今年进入业绩快速增长期,另外9月份即将开业的长沙河西店也被寄予厚望构建河西地区新商圈。在向中心城市尝试的同时公司百货业态积极渠道下沉复制扩张,成为未来几年百货业务增长空间所在。 超市改造效果良好 超市外籍团队入驻公司18个月来强调制度建设,着重重组组织机构和实施新的商业流程,在交流过程中充分感受到其丰富的零售管理经验和细节管理技术。2011年以来经过管理团队改造过的门店同店增长达到25%,并且江西业务首次实现盈利,充分体现了消费者对超市门店变化的认可程度。 我们看好外籍团队卓越的管理能力和下属的执行能力。 投资建议 2011年以来公司业务架构调整已经基本度过磨合期,各业态同店销售保持稳定快速增长,我们预计百货业务全年规模销售增长30%,超市全年增长在23%-27%左右,共同影响上市公司口径收入增长25%。我们维持之前对于公司2011年-2013年0.82元、1.15元和1.61元的盈利预测和买入评级,目标价29元。 风险提示 行业竞争加剧的风险;门店培育时间过长风险
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投资亮点 1.公司是一家包括百货、超市和家电连锁三大业态的区域型零售公司,公司与...[详细]