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南京新百:新平台,新起点 公告内容: 为解决与实际控制人南京金鹰集团的同业竞争问题,公司控股股东于5 月30 日与三胞集团签订了股权转让协议,南京新百投资控股、金鹰国际集团有限公司、南京华美联合营销管理有限公司分别转让其持有的15.15%、0.71%、1.14%合计17%的股份,转让价格9.87元/股,转让后,公司实际控制人变更为三胞集团,而金鹰集团合计持股比例下降为12.98%,退居公司第三大股东。 投资要点: 股权转让使金鹰系同业竞争问题得以解决。金鹰系2005年通过二级市场收购股权方式入主南京新百,之后其另一百货商业平台金鹰商贸赴港上市,形成南京新百与金鹰商贸在新街口的同业竞争。金鹰系曾在2009年策划一次重组,设想通过向上市公司注入商业地产项目等方式以解决同业竞争问题,但因国家对房地产的政策调控无法推进。通过此次股权转让金鹰集团不但可以解决同业竞争问题,还可以回收约6亿现金流,以应对金鹰集团在百货业务上的扩张资金需求。 股权转让有利于南京新百重新定位。受同业竞争问题困扰,南京新百近年来没有进行对外拓展,成长较为缓慢,2005年至2010年,南京新百净利润仅增长135%。公司新任大股东三胞集团是江苏当地实力雄厚的民营企业,下分IT连锁经营信息服务、信息制造、金融投资多个平台,在中华全国工商业联合会2010年8月29日发布的2010中国民营企业500家中排名13位。截至2010年末,三胞集团净资产约58亿元,全年营收、净利润数据分别为118亿和3.4亿。三胞集团表示在未来12个月内对南京新百无改变或重大调整公司主业的计划,经营管理仍将主要依托南京新百现有管理团队。三胞集团此次受让金鹰系所持的南京新百股权,主要是看好百货零售业未来增长潜力和公司品牌价值,而三胞集团的商业管理经验及,获得了包括南京国资在内的重要股东的肯定。南京新百有望受益于三胞集团商业拓展、信息化等管理经验及之前重组国有性质上市公司宏图高科的成功经验,尽快实现快速发展。 未来业绩增长点。(1)新百总店装修后营业面积扩大1万平米和品牌升级所带来的销售增长;(2)写字楼建设成本低,销售业务有望为公司带来超过9亿元收入;(3)公司拥有河西300亩土地及盐城127亩土地,成本很低,成为潜在优良项目储备;(4)芜湖新百金鹰大酒店将于2012年开始贡献利润;(5)公司持有芜湖新百70%的股权,公司正在积极推荐股权变更的手续,芜湖新百有望于2011年并表。 投资建议。不考虑公司房地产业务,预计公司2011年、2012年EPS分别为0.35元和0.54元,对应的动态PE分别为32倍和21倍。我们看好公司较大的业绩弹性,由于公司写字楼销售、房地产开发、芜湖新百并表具有不确定性,我们暂时给予“增持”评级。 风险因素。(1)总店改造效果达不到预期;(2)写字楼销售情况达不到预期;(3)地产业务开发进度低于预期。
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