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嘉实:全年看A股安全边际较大
去年,嘉实主动管理的偏股方向基金(股票型、激进配置型、标准混合型)全年整体平均业绩回报为11.20%,在规模前20家公司里居首,资产规模达1603亿元,与规模第一名华夏的差距从千亿元缩小到六百亿元左右。由于去年的表现较为突出,嘉实基金被亚洲权威的资产管理行业杂志《亚洲资产管理》授予了“年度最佳合资基金公司”等五项大奖。
展望今年一季度,嘉实基金的看法属于谨慎乐观。嘉实基金总经理助理邵健指出,中国经济在“十二五”开局之年预计仍将保持较快增长,消费增速稳定,而在积极财政政策和全球经济复苏的背景下,投资和出口增速也未必如市场预期那么悲观。但与诸多发展中经济体相似,2011年,中国也将受到通胀的较大困扰。虽然A股市场目前受到通胀、流动性、政策的扰动,但整体估值合理,与债券等大类资产相比有较强的吸引力,全年看具备较大的安全边际。
季报显示,嘉实旗下各基金经理在具体操作上也各有侧重。比如邵健就倾向于沿着中国经济的转型与升级主线,认为受益于扩大内需的大消费板块、产业升级必需的高端装备制造板块、促进中国经济可持续发展的战略新兴产业。以及与经济复苏和流动性相关的资源品板块,都将具备结构性机会。而邹唯则认为,结构性机会主要在于通胀主题。
重点基金
嘉实主题、嘉实策略增长、嘉实增长等都是嘉实旗下长跑能力较强的基金,但在投资风格上有明显不同。从过往表现看,邹唯的风险控制意识和能力都非常强,而邵健在挖掘成长股方面颇有心得。这里也来看下他们去年四季度的持仓和今年一季度的思路。
嘉实主题
四季报持仓比例:84.52%,较三季度增加近50个百分点。
投资方向:基金经理邹唯认为,在国内外流动性充裕的背景下,资源品价格的大幅上涨,以及国内虚拟资产价格的高企,这对于复苏基础不牢、劳动力成本逐渐提升、工业化进程需要转型的中国构成了巨大的通胀成本压力;在通胀压力没有明显减轻的前提下,继续维持对市场中期的谨慎看法。预计一季度流动性因素继续存在,通胀压力继续增大,市场无系统性机会,其结构性机会主要在于通胀主题,如上游资源品。其前十大重仓股新增的云天化、新希望、冠农股份、敦煌种业应该都是基于这个思路而介入的。
目前看,除新希望相对坚挺,其他几只个股今年以来都随大盘出现了不小跌幅。
嘉实策略增长
四季报持仓比例:90.32%,环比增加近5个百分点。
投资方向:基金经理邵健、邵秋涛坦言,短期通胀对经济和股市都带来较大困扰,但就去年看,不应该过于悲观。在操作上,将采取积极成长、廉价证券、周期反转、事件驱动等多策略应对复杂多变的市场。不过,从四季度的重仓股变化看,基金经理不太在意短期的波动,前十大重仓股中仅有一个新面孔——仁和药业,其取代的是中国卫星。
嘉实策略增长去年底的前十大重仓股中仍有五只是医药股,在今年以来的这波调整中“受伤”较大,但考虑到未来数年医药消费的稳定增长,谁又能断然否认,目前的坚守不值得呢?
景顺长城:中小盘获超额收益概率仍较高
今年以来,由于市场风格的转变,不少去年表现较好的基金近期净值大幅下跌,不过,也有一些基金去年走势较稳,今年也较为抗跌,景顺长城基金就是其中之一。银河证券的统计显示,在刚刚开始的2011年度的投资竞赛中,景顺长城基金旗下有七只股票方向产品排名跃居同类基金前20%。
整体业绩出色来自于提前调整布局。2011年伊始,景顺长城基金认为,经过2010年的上涨,中小盘股普遍估值偏高,出于估值便宜、防御性和流动性较好的考虑,提高了大金融(银行、地产等)的配置,使行业配置相对基准更为均衡。
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