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调仓换股不停
去年四季度行情阴晴不定,先是10月份突如其来的大涨,随后是11月份冷不丁的大跌,调仓换股、波段操作成为绩优基金战胜市场的“王道”。
从去年四季报来看,很多基金在2010年四季度采取了波段操作。10月初,美国继续实施量化宽松,股市出现大幅反弹,基金迅速调仓,加大了对周期性行业的配置比例,减持了医药、食品等行业。在加息政策靴子落地前后,一些基金再度减仓,而到了去年四季度末又重新提高仓位。
华商盛世去年四季报显示,华商“三人组”在去年三季度末留出了一定股票仓位,为周期股的反弹做准备,去年国庆节后的反弹伊始,便大幅增加了煤炭、工业有色金属等周期性品种的配置,分享了反弹的成果;在10月19日加息后,又迅速降低了这方面的配置,从而在11月的股市下跌中规避了风险,奠定了大局。在12月下旬,其再次增加了周期股的配置。
嘉实基金经理邹唯在回顾去年四季度的市场时分析,市场在报告期内呈现先扬后抑的走势,扬是由于流动性预期,而流动性进一步推高了资源品价格后,随之而来的是通胀控制预期。因此他管理的嘉实主题精选在去年四季度主要配置了围绕农业品价格与油价的大农业主题。值得注意的是去年三季度末嘉实主题精选的股票仓位不足40%,而去年四季度该基金仓位已经加至84.76%。
不少基金经理的波段操作使其分享了上涨成果,躲过了调整。不过,时至2011年,基金经理调仓换股仍在继续,近期一些基金经理在接受《每日经济新闻》采访时认为,减持医药、消费等行业主要是因为这些行业估值太高,但是这些公司和行业前景没有坏,这些行业经过调整之后,股价具备了吸引力,再次提供了买入时机。
一位去年业绩排名靠前的基金经理告诉记者,他们近期重新捡回了医药和一些零售行业,目前的配置重点是零售、医药和机械。
明星经理把脉后市
2011年A股市场开局不顺,市场震荡不安,大盘甚至一度失守2700点重要关口。基金经理对于后市行情是如何研判的呢?
邹唯仍旧相对谨慎,他认为一季度市场并无系统性机会。他在报告中指出,在国内外流动性充裕的背景下,资源品价格大幅上涨,国内虚拟资产价格高企,这对于复苏基础不牢、劳动力成本逐渐提升、工业化进程需要转型的中国构成了巨大的通胀成本压力;在通胀压力没有明显减轻的前提下,继续维持对于市场中期的谨慎看法。
同时他认为,由于国内宏观政策的多目标管理,保持温和的紧缩政策,以及美国仍在坚持量化宽松政策,预计一季度流动性因素继续存在,通胀压力继续增大,市场无系统性机会,结构性机会主要在于通胀主题(上游资源品).
金鹰基金投资总监杨绍基则对一季度行情保持中性态度。展望2011年一季度,他认为,预计投资人对通胀的担忧仍没能得到明显缓解,政策仍将处于偏紧状态,股市的表现将继续应政策而变。另外,全球经济仍在缓慢复苏,国内经济平稳快速增长。在经济基本面向好、流动性增速下降、经济转型渐次推进的大背景下,市场的震荡仍是主基调。总体上,他认为市场短期形成系统性机会和系统性风险的可能性都不大。
因此他指出在此情况下将适当增加区间交易频率,对过去一年中涨幅严重落后于大盘、但在平稳较快增长的经济环境中受益的行业和个股设定交易区间。同时,也将继续顺应经济转型方向,在新的经济周期中可能的主导行业里面寻找真正的成长股,并重点关注新一代通信技术产业、节能减排产业、高端装备制造行业和长期提高国民福利和生活水平的医药消费行业。
华商盛世的基金则认为,由于权重股的估值很低,下跌空间有限,所以展望未来一段时间,市场可能更多是“磨”,向上概率将大于向下概率。他们认为,经济增长的确定性越高,控通胀的力度会越大。因此在2011年上半年的经济短期触底和回升期,倒不必过于担心调控。如果确实如此,那么反映经济周期启动的周期性品种将有较多的投资机会。
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