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华泰联合:养殖、饲料与油脂仍然值得推荐(荐股)
2011年一季度,A股农林牧渔上市公司营业总收入增长27.3%,归属于母公司的净利润增长18.9%,相比于2010年度23.6%的收入增速和37.9%的净利润增速,收入增速小幅提高,盈利增速大幅下滑。从股价表现来看,从去年10月份以来(除了今年2月)农业已经6个月跑输大盘,总体跑输的幅度达到11.6个百分点。我们在目前时点对农业整体持谨慎的态度,但对处于景气高位的禽畜养殖、饲料和油脂等板块相对乐观。
禽畜养殖业一枝独秀,油脂亦处景气高位。油脂板块、禽畜养殖板块是在2010年度和2011年一季度连续保持40%以上利润高增速的两个子板块,这与我们在去年四季度至今一直强调和推荐的方向是完全一致的。
基于我们对生猪供需变化的分析,我们预计猪价的涨势将至少持续至今年四季度。因此,我们依然维持对禽畜养殖板块的推荐,并且认为上游的饲料行业也将从养殖板块的景气度中受益。我们的推荐标的主要包括雏鹰农牧、新希望和海大集团,其次建议关注圣农发展、华英农业(002321)、益生股份、民和股份(002234)的投资机会。
油脂板块稳定成长,仍然值得关注。油脂板块中的个股为东凌粮油和西王食品,我们认为这两家公司最近2-3年都处于业绩的快速成长期,因此对于这该板块的两家公司均维持推荐的态度。
种子股关注敦煌、隆平及荃银。主要的玉米种子生产企业中,敦煌的增长确定性相对登海更高,是我们首要的推荐标的;水稻种子企业中,隆平高科和荃银高科均值得关注。
水产价格整体下行,板块表现乏力。我们对于水产品养殖板块整体不作推荐,板块中个股的投资机会更多地可能来自个体的超预期因素。从量的角度来考虑,值得关注的个股是好当家(增发扩海域)及东方海洋。
番茄酱价格底部徘徊,苹果汁价格已经大幅反弹,建议关注国投中鲁(600962)业绩转正带来的投资机会,并适当关注番茄酱价格走势。
风险提示:市场估值整体下行;三季度起通胀下行引致农业股热度减退。(华泰联合证券研究所)
中信证券:干旱天气利空粮食增产,提升行业估值(荐股)
我们维持行业"强于大市"的投资评级。由于目前旱情还在发展过程中(虽然近期有降雨,可能会对旱情有一定缓解),对我国粮食生产最终的影响程度,目前尚无法确定,但在当前灾情引发粮食增产困难加大的预期下,加上2011年粮食供需本身处于偏紧状态的基本面背景下,我们认为,农业板块的估值修复值得期待。
考虑到目前A股市场整体偏弱,我们重点推荐业绩增长确定,行业发展趋明确的三个板块:养殖、种子、饲料。
1、养殖行业在价格上涨推动下,景气有望持续向上,看好生猪、肉禽、苗种养殖类公司。截止到2011年第20周(5月16-20日),猪粮比价升至7.35元,全国自繁自养出栏肉猪头均盈利上涨至473元,达到2008年6月以来的最高水平;推动因素主要是猪价上涨。我们认为,在散养户因劳动力机会成本提高、食品安全问题等,退出生猪养殖业,规模养殖企业持续扩张的行业大背景下,养殖结构变化有望提升行业估值;同时,当前猪价上涨推动的行业景气上升有望持续;推荐预期能够实现快速扩张的养殖行业龙头公司,如雏鹰农牧、圣农发展、华英农业、唐人神(002567)等;关注正邦科技、大康牧业(002505)、新五丰(600975)等。
2、龙头公司盈利能力增强与规模扩张陆续兑现,种子公司业绩高螬长预期,提升板块投资价值。年初以来,种子行业表现持续偏弱,主要由于,此阶段为上市公司预期兑现阶段;板块基本面持续向好的趋势较为明确,中长期投资价值较为突出。我们预计,一方面种子股后市存在估值修复可能性,另一方面,上市公司业绩高增长,也将推动新一轮上涨行情的启动。推荐隆平高科、登海种业。
3、饲料企业预期受益于生猪存栏量回升趋势。猪价持续上涨,养猪盈利持续上升,将加速生猪存栏量回升的进度。预计随着生猪存栏量的增加,饲料需求也将有所增加。推荐新希望、大北农(002385)、海大集团等。(中信证券研究部)
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