下周最具爆发力的六大牛股(9.7)(2)
福莱特:旺季来临,量价齐升
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红,曹越 日期:2019-09-06
19H1业绩增长22.8%,符合预期:公司发布2019H1报告,报告期内公司实现营业收入20.35亿元,同比增长39.13%;实现归属母公司净利润2.61亿元,同比增长22.80%。对应EPS为0.13元。其中2019Q2,实现营业收入11.03亿元,同比增长40.91%,环比增长18.39%;实现归属母公司净利润1.52亿元,同比增长33.05%,环比增长39.36%。对应EPS为0.08元。
光伏玻璃放量,成本显著下降:1)随着近两年来,安徽福莱特三座1000吨窑炉陆续投产,公司产能快速增长,同时大窑炉的投产显著降低生产成本。上半年在销售均价同比下降10-15%的情况下,公司光伏玻璃收入15.32亿元,同比增长47%,测算外销0.65-0.70亿平米,同比增速60%以上。毛利率28.77%,同比下降1.37个百分点。毛利率表现高于同行业其他竞争对手。2)工程玻璃收入2.02亿元,同比增长18%,毛利率23.35%,同比下降0.49个百分点;家居玻璃收入1.64亿元,同比增长1%,毛利率27.90%,同比增长6.07个百分点;浮法玻璃收入0.98亿元,同比增长159%,毛利率17.88%,同比下降2.35个百分点。
龙头优势突出,产能加速释放:公司在安徽凤阳第三座千吨级熔窑已经于2019年上半年点火,目前太阳能光伏玻璃日熔化量5400吨,在全球光伏玻璃行业排名第2位,市场占有率约20%,另有优质浮法玻璃日产量1200吨。预计:1)2019年下半年嘉兴两座300吨级熔窑将完成冷修改造;2)越南海防两座日熔量1000吨熔窑将于2020年陆续点火;3)安徽凤阳在投2座1200吨熔窑将于2021年陆续点火。公司17年前600吨以下小熔窑为主,近年来,陆续登陆H股、A股市场,加速产能建设。千吨级低成本大熔窑的陆续投产,将快速增加产能规模,降低生产成本。推动公司快速成长。
光伏旺季即将开启,玻璃有望量价齐升:下半年国内光伏市场将于8月底开始启动,Q4单季度全球需求有望达到40-45GW,将成为史上最旺季度,并且伴随着双面渗透率的快速提升,光伏玻璃需求高于行业增速。作为产业链产能相对紧缺环节,光伏玻璃产能刚性、双寡头格局清晰,龙头有望充分受益,旺季来临,有望量价齐升。
费用率上升:公司2019H1期间费用同比增长72.39%至2.77亿元,期间费用率上升2.63个百分点至13.63%。主要是因为销售和研发费用增加。销售费用上涨101%,主要是销售数量大幅增加和平均运输距离增加导致运输费用整体上涨所致。研发费用同比增长110%。期末存货4.72亿元,较Q1末略有增长;应收账款11.77亿元,较Q1末增长65%;Q2经营性现金流净流出0.98亿元,Q1净流入2.06亿元。
盈利预测:预计公司19-21年归母净利润分别8.04、11.09、13.62亿元,同比分别增长97.3%、38.0%、22.8%,EPS分别0.41、0.57、0.70元。维持“买入”评级。
风险提示:政策不达预期,竞争加剧。
乐普医疗:NeoVas快速放量,成为又一带动公司业绩加速增长的超级引擎
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:全铭,焦德智,许汪洋 日期:2019-09-06
事件:2019年H1公司实现营业收入39.21亿元,比上年同期增长32.71%;归属于上市公司股东的净利润11.55亿元,比上年同期增长42.68%;实现扣非净利润9.20亿元,同比增长37.21%,符合预期。其中公司2019Q2实现营业收入20.43亿元,同比增长34.51%;实现归属于上市公司股东的净利润5.73亿元、同比增长13.03%;实现扣非净利润5.03亿元,同比增长35.21%。
NeoVas生物可吸收支架上市即爆发,成为带动器械板块增长的又一动力。2019年H1医疗器械板块收入增长25.06%,净利润增长23.10%,NeoVas带动下增长动力强劲。公司支架系统实现营业收入9.09亿元,同比增长27.64%,增速显著快速2018年同期水平。其中,冠脉支架产品实现营业收入7.98亿元,同比增长24.99%;配套辅助耗材(球囊导管、导丝等)实现营业收入1.10亿元,同比增长50.79%。在2019年2月NeoVas生物可吸收支架获批上市后的4个月,即完成8128.5万元,达到冠脉支架收入的10.18%。
药品板块应对行业新变化,实行原料药+制剂一体发展模式,报告期内保持快速增长。2019年药品行业政策出台了“4+7”带量采购政策执行之后,公司积极应对,顺应变革,制定了原料药+制剂一体发展的大战略,同时借助“药店OTC+医疗机构+第三终端”的全面销售渠道,在药品板块保持了高速的增长。公司药品板块实现营业收入20.34亿元,同比增长43.49%。其中,制剂业务实现营业收入16.29亿元,同比增长36.31%,实现净利润5.38亿元,同比增长32.87%;原料药业务实现营业收入4.05亿元,同比增长82.05%,实现净利润8266.75万元,同比增长178.77%。
毛利率稳步攀升,费用控制良好,净利润率提升迅速。毛利率逐年攀升,2019年H1毛利率达到73.31%。公司费用控制良好,管理费用率为15.11%,销售费用率24.44%,整体呈现下降趋势。在毛利率提升和费用率下降带动下,公司的净利润率快速上升,2019年1-6月达到29.56%。
盈利预测与投资评级:我们预计2019年-2021年营业收入为88.09、122.47、155.83亿元,归母净利润分别为20.32、29.89、39.27亿元,同比增长66.8%、47.1%、31.4%。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰,在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种,在IVD、医疗服务等领域取得了突破,并积极布局了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药发展大方向,我们维持公司的“买入”评级。
风险提示:新品研发和上市低于预期;药品销售和招标价格低于预期。
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