今日最具爆发力的六大牛股(8.23)
格林美:业绩基本符合预期,聚焦电池材料业务
类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:郭丽丽日期:2019-08-22
电池材料业务产能释放,提振业绩
上半年,电池材料营收41.28亿元,毛利润9.48亿元,同比均增长2%。公司新能源电池材料板块产能全面释放,三元前驱体出货量达33,000吨,同比增加170%,出货量居世界行业前列,占据世界市场的20%以上。公司主流供应三星供应链、ECOPRO、CATL、宁波容百、厦门钨业、邦普达等全球行业主流企业。未来3年,公司已经签署30万吨三元前驱体长单,
钴市预期反复,公司库存减值压力减轻
2019年上半年,钴价单边下跌,公司钴镍钨粉末与硬质合金毛利1.47亿元,同比大幅下滑60%,毛利率下跌7个百分点。8月嘉能可Mutanda矿山计划停产以来,钴市预期好转,钴价开始反弹。库存减值压力减轻(Q2计提库存0.45亿元),业务盈利能力有所好转。
立足环保回收,再生资源业务潜力大
公司通过积极延伸回收处理产业链来提升电子废弃物拆解业务的整体效益。上半年电子废弃物拆解量近250万台套,较去年同期增长120%。随着新能源汽车的废弃回收期到来以及国家环保支持政策的推出,公司回收业务进一步提升公司的盈利能力和竞争力。
投资评级与估值:
根据盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为9.20、11.46、15.29亿元,对应PE分别为20.26、16.26、12.19,维持""评级。
风险提示:
钴镍价格下跌;新能源汽车需求不及预期;公司产能释放不及预期。
山东药玻:毛利率维持强势,基数效应影响增速
类别:公司研究机构:华泰证券股份有限公司研究员:华泰证券研究所日期:2019-08-22
19H1略低于预期,业绩增长平稳2019年8月20日公司发布2019年中报, 19H1实现营业收入14.35亿元,YOY+10.40%,归母净利润2.18亿元,YOY+30.04%;其中19Q2实现营业收入7.24亿元, YOY+10.42%;归母净利润1.07亿元, YOY+26.66%,业绩略低于我们预期。公司股价在8月20日跌停,但我们认为公司成长逻辑没有发生变化,棕色瓶量价齐升和模制瓶结构调整驱动公司内生增长,中硼硅升级逻辑依然存在,预计公司19-21年EPS为0.77/0.95/1.15元,下调至"增持"评级。
盈利能力维持高位,资产负债结构有待优化公司盈利能力突出,19H1销售毛利率37.60%,同比提升3.33pct,销售净利率15.18%,同比增加2.29pct。公司成本管控力度有待进一步增强,19H1期间费用率17.48%,同比增加1.97pct;其中销售费用率下降0.12pct,管理/财务/研发费用率分别上升0.42/0.17/1.51pct,研发费用率提升系研发项目及投入较多所致。资产负债结构有待进一步优化,19H1资产负债率25.59%,同比上升2.12pct。
受基数效应影响,净利润增速小幅下滑公司19Q2归母净利润增速环比19Q1下滑6.82pct,主要系基数效应所致。公司去年由于高端品比例提升和提价等因素影响,毛利率水平从2018Q1-2018Q4逐季提升,其中2018Q1毛利率31.71%,2018Q2为36.79%,基数效应下导致公司2019Q2净利润增速环比2019Q1有所下滑。
公司2019H1研发费用65百万,同比增加65%,在2019Q1高增长的基础上有所加速,也是公司净利润增速环比下滑的重要原因。
缩减管制瓶募投项目投资规模,提高资金使用效率经过审慎评估国家政策,结合募投项目实际产能及下游客户需求,公司缩减募投项目投资规模。公司原计划将募集资金净额6.65亿元,全部用于年产18亿支一级管制瓶项目,建设54条生产线。截至19年4月,公司已完成募投项目工程建设,实际投入3.09亿元,购置安瓿、玻璃套筒、管瓶生产线各10/2/10条,形成年产6.87亿支一级耐水药用玻璃瓶的产能规模,现有产能可满足客户需求。公司19年5月14日披露公告,拟将剩余募集资金及理财利息收入净额合计4.04亿元永久补充流动资金。
毛利率保持强势,下调至"增持"评级公司19H1营收增长较为稳定,盈利能力提升,我们维持公司19-21年净利润预测值4.60/5.65/6.84亿元,但由于股本增加,对应EPS为0.77/0.95/1.15元(原值为1.09/1.35/1.63元) ,参考可比公司23.38x估值水平,考虑到公司业绩增速维持高位、并存在产品升级逻辑,我们认为公司19年合理PE区间为30-31x (原值为27-29x) ,对应目标价为23.1~23.87元(原值为29.43~31.61元),由于当前股价接近我们目标价区间,下调至"增持"评级。
风险提示:原材料价格超预期上涨;中硼硅管制瓶推广慢于预期。
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