均胜电子：完成收购TS和KSS

    投资要点

    完成收购TS和KSS,加大智能汽车业务投资,助力从国内有影响力企业走向国际有影响力目标的实现,竞争力再上台阶。公司公告已完成德国TS道恩信息系统业务和美国百利得( KSS)的收购交割,加大对智能汽车领域的车联网、主被动安全等的业务投资,将有助于对未来汽车零部件技术发展趋势的引领,并有助于从国内有影响力走向国际有影响力零部件企业目标的实现。TS是欧洲领先的车载信息娱乐和车联网系统提供商,为大众等整车巨头提供产品配套;KSS是全球领先的汽车安全部件提供商,全球第四大安全气囊生产商,为通用、福特等汽车巨头提供产品配套,并在智能辅助驾驶ADAS等智能汽车业务领域有所突破,不排除成为特斯拉为人驾驶业务的供应商。

    内生外延并重驱动,平台型公司逐步成型。2015年第四季度剥离华德,加速功能件的结构调整,注重公司内生性业务的优化和盈利能力提升;2016年已经完成对TS、EVANA和KSS的收购,外延式发展战略继续推进。牵手国内外整车巨头,加大国际影响力,充分整合国内资源,坚持内外并重的发展战略,汽车零部件一级供应商平台型公司已经成型。

    优秀的管理层和管理能力提供强大护城河。董事长等核心管理人员均有全球一流汽车零部件、整车企业或外资著名企业高管经历,管理能力及为公司设置的全球领先的管理体系是其它企业难以复制的,具有一定的稀缺性,并可为公司提供强大的护城河。

    投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.89、1.09和1.29元。净资产收益率分别为6.1%、7.0%和7.7%,给予买入一A建议,6个月目标价为53.00元,相当于2016年60倍的动态市盈率。

    风险提示:外延式并购的整合低于预期;汇率大幅波动。（华金证券）