铁汉生态：多领域探索 寻找新增长点

    核心观点:上半年新签订单已超往年水平,资金充足助力业绩高增长。

    2016年以来公司累计新签订单在56亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。

    并购星河园林将充分发挥协同效应,完成全年目标应是大概率事件。

    公司并购星河园林能够充分发挥协同效应。考虑到公司订单结转情况以及星河园林、环发环保的并表情况,我们预计公司完成今年的业绩目标(40亿收入,较15年增长53%;4.55亿利润,较15年增长50%)应是大概率事件。

    多领域探索,寻找新增长点。

    公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。

    激励机制充分到位,股价具有安全边际。

    投资建议。

    公司目前在手订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。

    风险提示。

    订单执行情况低于预期;固定资产投资持续下行。（广发证券）