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用友软件(600588):全面深入向云计算转型 引领企业信息化浪潮
首次覆盖给予 ”增持”评级,目标价21.7元。用友软件将改变传统ERP厂商的形象和定位,成为国内最好的企业云计算公司,是中国的SALESFORCE,超市场预期来自两点:1.2014年将成为国内云计算市场规模启动的元年,催化剂是4G 的网络建设和用户普及,2. 用友向云计算转型的力度很大,催化剂是私有云平台UAP 功能创新和公有云平台SCP 的发布,我们预测2013/2014/2015年的EPS 分别为0.51/0.62/0.75元,并给予2014年35倍的估值,21.7元的目标价和“增持”评级。
SALESFORCE利用云计算引领美国企业软件市场:SALESFORCE将客户的单机版软件全部转到云端,不但能提供移动办公、数据挖掘、流程定制等新功能,还能降低企业使用成本,SALESFORCE 在2013年亏损了2.7亿美金,但是市值却持续增长到350亿美金。
4G将在2014年催熟国内云计算市场:通信网络是沟通云计算中心和终端的重要桥梁,4G 带来的无线和有线带宽10倍以上的增长将成为云计算市场成熟的重要催化剂。
全面深入转型云计算:面向大中型企业的私有云平台UAP 不断创新功能,用移动办公和数据挖掘提升用户粘性和贡献度,面向中小企业的公有云平台致力于用互联网思维打造生态圈,用户数量有望从2012年的25万快速增长到2015年的900万,有望成为未来收入增长的亮点,用友也将由应用提供商转型为平台运营商。国泰君安
上海凯宝(300039):产品丰富 壁垒加固 公司近况:公司公告,妇科白凤口服液由地标升至国标,痰热清注射液申请中药保护品种获国家药监局受理。
评论:
产品丰富。我国1985 年第一部《药品管理法》规定实行两级标准:国家标准、地方标准(各级省卫生行政部门颁布批准的标准)。2001年修订的《药品管理法》规定只实行国标一级标准,原来地标经审查符合国标要求的,经批准后可升为国标,不符合的必须淘汰。
“地标升国标”是国家标准的统一,是药品质量的一次优胜劣汰。
妇科白凤地标升国标,不仅意味着凯宝产品线进一步丰富,更是生产工艺和药品质量的有力证明。
壁垒加固。与西药不同,中药可享受专利和行政双重保护。国务院《中药保护品种条例》规定:受保护的中药品种分一级、二级。
保护期限:一级分别为30 年、20 年、10 年;二级为7 年;期满后可延长一次。如果痰热清申请获批,保守估计可获得至少14 年的保护期。加上其专利保护期至2034 年,痰热清壁垒密不透风,30 年内凯宝独家。
禽流感疫情受益品种。近期我国禽流感疫情加重,北京确诊首例H7N9,苏浙沪粤病例增加。痰热清入选卫计委《人感染H7N9 禽流感医疗救治专家共识》推荐用药,疫情加重有望推动销售。
估值建议:我们维持2013/2014/2015 年EPS 预期分别为0.62/0.81/1.05 元,同比增长34%、30%和30%,对应P/E 为29X、22X 和17X。公司成长确定,内生外延齐头并进,产品结构有望继续丰富,目前是估值最低的中药注射剂公司,具备很高的安全边际。维持“推荐”评级,目标价从20.25 上调至24 元。中金公司
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