机构强推买入 6股极度低估(1.27)
网宿科技(300017):再超预期 加速成长
网宿科技预告2013年归属于上市公司股东的净利润增长113%-143%,即盈利2.21亿元-2.52亿元,EPS约为1.43元-1.63元。公司第四季度实现净利润0.87亿元-1.18亿元,即单季度同比增长75%-137%,环比增长12%-51%。公司仍然处在加速增长过程中,我们判断公司所从事的CDN业务属性以及发展策略决定了高成长的持续性。
业务量加速增长,运营商业务保持较高贡献,利润率仍将提升
网宿科技从事的CDN业务对应下游的互联网流量,4G的推广和光纤入户的普及决定了业务量的加速增长;中国移动近两年给公司贡献了较高的业绩增长,随着中国移动对4G和固网推广,预计未来2年移动仍将贡献较高业绩;此外,广电等弱势运营商的发展也将贡献流量管理的业务量。随着公司产品结构优化,规模经济持续,新产品的推广,预计14年仍将看到毛利率和净利率的逐季提升。
牵手亚马逊布局云计算,移动互联网已有产品,OTT贡献增量业务
网宿科技于13年底同亚马逊AWS签约成为其进入中国市场的唯一CDN合作伙伴,这一合作对于网宿在云计算时代开发新产品和市场打下良好基础,同全球最大的云计算厂商合作也为云平台的厂商加速打下基础。同时,公司针对移动互联网的产品预计将逐渐推广,在移动端延续其互联网加速服务的优势。此外,2014年作为国内OTT厂商大规模推广机顶盒和数字电视之后的元年,预计将新增较大规模的互联网电视视频加速业务,业务量上新增较大规模。
风险提示
当前业务仍比较单一,长期来看如无新业务拓展存在未来市场瓶颈的风险。
高增长持续,随中国互联网共成长,维持“推荐”评级,建议买入
对于网宿科技的业务属性,我们判断仍然是“互联网一直在变,加速需求不变”。未来2年仍将看到公司高速的增长,我们测算仅靠现有业务就可以实现70%的复合增长,而且当前业务即可支撑300亿的市值空间。预计公司13-15年EPS为1.55/2.70/4.56元,分别增长132%/74%/69%,对应当前股价P/E为65/37/22倍,维持对公司的“推荐”评级,建议买入,6个月合理估值150元,对应14和15年的P/E分别是56倍和33倍,约14年0.8倍PEG。国信证券
老板电器(002508):渠道多元化及新品推广较好
事件:老板电器发布2013年年度业绩快报:2013年度公司实现营业收入26.55亿元,同比增长35.28%,实现归属于上市公司股东的净利润3.88元,同比增长44.90%,符合前期公布的预增区间,对应摊薄后EPS为1.52元,符合我们的预期(1.52元)。
盈利预测与投资评级:公司新品类、新品牌、新渠道战略拓展较好,依托龙头地位保持超越行业的增长,我们维持13-15年盈利预测为1.52元、1.98元和2.54元,目前股价(38.11元)对应PE分别为25.1倍、19.2倍和15.0倍,14年估值低于13年全年运营估值区间,重申“买入”评级。
渠道多元化及新品推广较好,Q4收入稳定增长,净利润率再创新高。经测算,公司Q4实现收入8.32亿,尽管前期基数较高,同比仍实现30%的增长。归属上市公司股东净利润为1.53亿,同比增长44.7%。单季度净利润率达到18.45%,同比、环比分别提升1.88和4.96个百分点。我们预计原因在于:(1)加大市场拓展和品牌宣传力度,传统渠道份额进一步提升。根据中怡康统计的油烟机市场数据,公司销售额市场占有率从年初的19.66%提升3.1个百分点至11月底的22.76%。我们预计公司Q4在传统KA渠道有望实现30%+增长。(2)产品结构优化推动毛利率改善:公司13年推出的多款高毛利新品(例如高端旗舰型号8218)销售情况较好。(3)新兴渠道提升盈利能力:高利润率的新兴渠道发展势头喜人,电商销售平台以及精装修渠道增速超越传统KA渠道,公司预计全年电商平台销售收入同比增长140%左右。由于公司总部主营电商平台业务,将促使公司综合毛利率较前期保持小幅提升。(4)费用控制有效,且前三季度费用计提充裕致Q4费用率下降:正如我们在预增公告点评中提及的,公司Q3财报显示公司其他应付款为2.03亿元,而13年中报显示,其他应付款中约60%为未结算的销售费用,我们预计主要是因为公司在会计政策上较保守致销售费用计提充分,到年底季节性冲回所致,或致Q4费用率有所下降。申银万国
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