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2、新股发行注册制改革:计划年底前提出具体方案 关于新股发行改革,证监会提出,要抓紧制定股票发行注册制改革方案,探索形成符合我国实际、市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市的一整套制度安排。 党的十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出资本市场的改革任务之一,就是推进股票发行注册制改革。2013年11月,证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,其制度设计目标明确地指向从核准制向注册制的过渡,宣告了中国第四轮新股发行体制改革正式拉开帷幕。此次改革坚持市场化、法制化取向,在审核端,监管部门对新股发行的审核重在合规性审查,企业价值和风险则由投资者和市场自主判断;在发行端,引入主承销商自主配售方式、存量发行和改良式“市值配售”;完善了事前审核、突出事中加强监管、事后严格执法;强化了中介机构责任,体现了对中小投资者的保护。 有专家指出,推进新股发行注册制改革是落实十八届三中全会决定精神、提高直接融资比重的重要举措,是发挥资本市场配置资源作用的重要手段,是我国资本市场二十多年改革发展的必然延伸,同时也是新时期我国资本市场转折性变化的新起点。此次改革不仅成为各方关注焦点,更是引来市场强烈反响,因为证监会首次提出放权、弱化审核职能、加强过程监管、强化信批力度和中介机构责任,为我国新股发行制度朝着注册制方向迈进打下了良好基础。 注册制的即将到来也将给VC/PE行业带来深远影响。清科研究中心分析指出,在注册制下,上市公司壳资源不再是稀缺资源,因为只要企业如实、全面的披露相关信息便可上市,VC/PE即可退出,因此壳资源被炒作现象届时不复存在,其价值也将下降;其次,市场化程度大幅提高,二级市场的整体估值下降,这使得VC/PE不得不回归价值投资本质,重视企业的质地和成长性,只有成长性良好、具有投资价值的企业才能够为投资机构博得相应的回报;第三,注册制会加快新股上市时间,从而缩短VC/PE退出周期。由此可见,未来注册制的实施必将促进股权投资行业进一步洗牌,VC/PE如何在改革动向中适应潮流、把握机遇才是长远生存之道。 自新股发行体制改革开始以来,进程并不顺利,遭遇了不少挫折。目前证监会正在研究股票发行注册制改革方案,计划年底前提出具体方案。但因证券法修改原因,年内股票发行注册制恐难以实施。随着证券法修改完成和各方面条件完善,将逐步推行股票发行注册制改革。从股票发行审核制到股票发行注册制是一个渐进的过程,需要从根本上加强制度建设,制定审慎、积极、稳妥的方案,然后逐步推进。
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