略超预期 伊利股份Q2季度市场调研

   1）今年6月份，安慕希订单增速保持持平，金典增长3%，纯奶订单的增速在 2%，儿童饮品订单增速略微下滑，乳饮品订单增速在 2%-3%左右的小幅增长。奶粉保持双位数增长，冷饮增速20%，低温奶表现一般，持平。

   2）整个Q2季度，整体订单增速中个位数增长，安慕希订单增速1%左右，金典增长5%，纯奶增速4%，儿童奶增速1%，乳饮品增速5%。奶粉增速10%以上，冷饮增速20%以上。低温增长中个位数。

   3）二季度属于全年的淡季，整体看二季度恢复比一季度略好。

   4）常规费用占比9.7%，同比下降0.3%左右。6月底库存：伊利23天，同比降低1-2天。

   5）伊利23年预期：全年液奶增长5%，其中金典增长高个位数，基础白增长10%。

   6）植物奶表现一般，不及目标预期。

   7）安慕希今年销售呈现负增长态势，主要是因为消费者消费口味变化导致的，目前伊利每年会推出新品顶替准新品产品带来的销量下滑，新品所带来的利润能够弥补准新品销量下降的影响。

   8）2022年安慕希推出6个新品，22年全年销售额25亿左右。

   个人感受：

   1）奶粉和冷饮销售符合预期，基本是满意的。

   2）安慕希和金典的增长乏力，两个都是非常非常成熟的产品，周期有10年以上了。而且定位是高端产品，目前消费不振的情况下出现这个情况很正常。

   3）二季度销售优于一季度，我觉得略超预期。

   4）从过去的经验看，伊利的财报业绩往往会好于市场调研的结果。