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中原证券:预期进入实证检验阶段 5月维持震荡
经济出现企稳预期。财政存款下降超出季节范畴,财政支出明显增加,政府投资项目开始启动;国家预算内资金增长、固定资产投资项目增加,基建投资明显升温;发电量、钢材以及水泥产量出现拐点,工业增加值有企稳迹象。鉴于一季度经济下滑速度过快,二季度货币政策有望继续调整,预计经济企稳的预期将会逐渐回升。
盈利企稳预期强化。工业企业盈利下滑的冲击因素主要来自于成本上升与需求下降。对于前者来言,主要表现为主营收入下降速度小于净利润下降速度,如2010Q1-2011Q1。对于后者而言,需求低迷下的主营收入下降速度快于净利润下降速度,如2012Q1。我们认为,成本冲击已开始明显弱化,国内需求企稳预期之下,盈利增速企稳预期将会得到强化。因此,继一季度企业盈利加速下行之后,二季度市场对盈利滑坡的担忧将会缓解。
预期检验、预期修正及新预期的酝酿期。经济企稳预期、盈利企稳预期为4月A股反弹提供基本面动力。但是,综合外围环境、流动性预期以及宏观实证,4月以来的反弹与一季度反弹应有显著差异,至少从反弹延续性上来看应是如此。我们认为,4月末的市场走势或已经反应了沪深300ETF建仓、银行股的分红以及QFII入市的预期,甚至蕴含了存款准备金率“五一”下调的预期。因此,5月将成为检验预期、修正预期及新预期的酝酿时期,A股市场或将出现冲高回落的拐点。
维持二季度以来的市场观点不变。预计5月大盘有望维持震荡格局,上证综指的主要运行区间在2200点-2500点。我们维持二季度以来的市场看法,即A股市场系统性风险有限,但向上推动力也明显不足,大盘将维持区间震荡,个股将在震荡中分化。有鉴于此,低估值蓝筹股可攻可守:经济企稳预期-估值修复预期-低估值蓝筹股具备进攻性;制度变革力度加大-股票供给压力-低估值蓝筹股体现防御性。不过,前期持续推荐的变革主题,我们态度开始谨慎:预期形成-预期兑现的过程中,预期易被透支,主题风险有所加大。
风险提示:制度变革冲击、海外风险上升
广发证券:政策面暖风频吹 红五月可期
盘面观察:
周五两市全日低位小幅震荡,成交量明显减少,节前观望情绪浓厚,而创业板指数在前期暴跌后则有所反弹,成交量与昨日持平。板块方面,券商跌幅居前,金改概念继续调整,地产板块也有所分化,酿酒板块强势领涨,人民网上市带动互联网板块上涨,银行板块稳定。
对于后市,我们维持近期观点,基本面对市场的影响逐步弱化,短期市场为政策面主导。而我们判断二季度货币政策仍处于相对宽松阶段。此外,金融改革加速推进,资本市场制度建设进一步完善等制度红利将持续释放,有利于金融业切实服务实体经济尤其是中小微企业的发展,有利于上市公司优胜劣汰真正实现资本市场资源优化配置的功能,有利于稳定投资者情绪,树立中长期市场信心。在政策面暖风频吹之下,红五月可期。
配置上,我们仍然建议以低估值大盘蓝筹为主,不论从估值、业绩稳定性还是管理层舆论导向来看,都进一步指向大盘蓝筹股的投资机会。沪深300ETF大卖,5月中上旬建仓,将是大盘蓝筹股短期另一个催化剂。
投资建议:积极参与,适度提高仓位比例。配置上,仍然以低估值大盘蓝筹为主,首选高弹性的周期股,逢低吸纳。
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