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齐鲁证券:多个指标超卖 技术性反弹随时到来
受适时扩大房产税的试点范围的消息影响,地产板块重挫,导致A股跌破半年线,个股普跌,前期强势股出现大面积下跌走势。跌停股远超涨停股,市场整体呈现转弱态势,后市调整压力加大。资金面本周连续净流出高达300多亿,基本金属、化工原料、工业机械指数位列前三名。
经济下滑导致市场对上市公司业绩担忧是股指调整的内在因素。今雪上加霜,受到欧元区采购经理人指数及汇丰中国PMI初值低于预期影响,昨欧洲股市及大宗商品市场均出现较大幅度下跌,给今日A股下跌构成助力。
技术上看,年线失守,多头失声。量能不济,热点不持续,周线KDJ高位形成死叉。不过从分时图上看,日线及多个分时图指标已落入超卖区,短线技术性反弹或随时到来。而下周一为技术重要时间窗口,如周末消息面平静,关注上述市场要素的综合情况,在趋势没有回暖的情况下,操作上宜保持轻仓观望。
华鑫证券:一季报风险正来临 震荡仍会持续较长时间
进入季末,A股重心呈盘落态势,主要是因为一季度的“数据压力期”正在来临。1-2月份经济数据显示,货币有效需求下降、制造业投资快速下滑、CPI代表的价格水平也呈回落状态,综合表明经济基本面正处于显性下行阶段,并且还处于“找底”过程中,一季度可能还不是新的经济底。
经济景气度显性下行,上市公司一季度经营情况也开始逐见清晰,正常情况下,一季度非金融企业的业绩增速整体可能会出现同比负增长。但年初以来,2012年上市公司一致性盈利预期只下调了6%左右,目前仍有16%左右的预期增速,显然还未修整到位。因此,在一季度经济数据与公司一季报披露期的4月份,市场可能会面临一次经济数据显性下降、公司盈利预期显性下调的“数据冲击波”。目前阶段,已经有必要防范相当多公司一季报业绩“变脸”的风险。
年初的反弹主要是得益于流动性的恢复,流动性改善主要是基于政策放松的预期,以及年度结算周期完毕后各类社会资本在缺乏投资渠道形势下形成的溢出效应。实际上,到目前为止的政策尚未真正放松,虽然下调了一次存准率,但更多地是为了对冲外汇占款的减少。今年14%货币供应的增速目标、房地产调控不放松等制约了政策放松的空间。在经济增速目标从8%下调至7.5%、通胀压力相对减弱之后,政策“两难”的难度已经低了很多,意味着今年的宏调政策既不会显著放松“保增长”,也不会再次紧缩“控通胀”。因此,“两会”之后、换届之前的政策环境还不会有较大变化,后续市场关于政策放松的预期将会逐渐弱化。
行情反弹至2400点之上,产业资本减持的规模骤然增加,结合“永不停息”的新股IPO,对有所好转的市场流动性已开始起吞噬和对冲作用,这是行情反弹至2400点以上开始停滞的原因之一。在大环境上,由于实体经济缺乏有效需求,导致大量资金拘束在银行间市场,进而促使Shibor等利率持续走低,给市场造成了“宽松”的假象,事实上的流动性环境远未到宽松的程度。由于2-3季度是传统的生产旺季,部分资金会季节性回流实体经济,结合房地产信托偿付高峰期的来临,整个流动性形势充其量是个“中性”趋势,将很难达到“宽松”的市场预期。
在二季度来临之际,经济与股市的整体格局是“经济在左侧探底,股市在右侧”。由于基本面疲弱,流动性虽有改善但达不到充裕的程度,加上政策预期不清,市场稍有风吹草动即会引发震荡。这种僵持中震荡的局面仍会持续较长时间,行情再次形成波段性或趋势性反弹的时机是:(1)一季度经济与公司盈利数据释放,使行情继去年10月份汇金增持四大行形成“政策底”、年初流动性枯竭期结束形成“市场底”之后,再形成一个“盈利底”;(2)目前市场已经开始期待本轮经济下行后的弱复苏周期,但何时能步入弱复苏?弱复苏的主要驱动力是哪些等都还比较模糊。因此,行情再次启动波段性或趋势性反弹还需要这些预期的不断明朗。
年初以来的反弹名义上是“估值修复”,但在行情的实际表现中,弹幅较大的反而是哪些估值本身偏高的行业板块与公司,这与年报题材、“两会”概念的扰动有关,也与低估值行业板块在调结构背景下增长预期显著下降有关。从行情结构来看,低估值行业板块有安全边际,但缺乏可塑造的行情弹性;那些年初以来因题材或概念得到大幅炒作的个股、以“超跌反弹”名义出现但缺乏基本面支持个股的一季报风险正在增大。因此,较长时间内的行情整体还缺乏再次上行的动力,同时提示,避免一季报风险已是当前投资策略的第一要务。(阿 琪)
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