机构最新动向揭示 周一挖掘8只黑马股(2)
欧亚集团:业绩稳健增长,重资产价值越发凸显
类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司
零售主业收入平稳增长,净利润率保持稳定
公司2013年实现营业收入103.15亿元,同比增长20.1%;实现归属母公司净利润2.45亿元或EPS=1.54元,同比增长21.3%。全年计提激励基金1372万元,加回后公司净利润2.56亿元,同比增长21.8%,基本符合预期。分业务来看,零售主业收入同比增长19.9%,房地产业务确认收入2.05亿元。分季度来看,4Q13单季收入增长11.08%,同比下降7.3个百分点,主要受地产收入确认节奏影响(全年确认2.05亿元,其中3Q13确认约8000万,4Q13确认约6000万),若剔除这一影响,零售主业4Q13增速约19.6%,同比增长1.2个百分点。公司13年综合毛利率16.74%,同比提升0.62个百分点,其中零售主业9.7%,同比提升0.6个百分点。销售和管理费用率10.74%,同比提升0.48个百分点,主要由于促销、折旧摊销、职工薪酬同比较快增长所致。新开珲春和通辽项目以及6家超市门店,扩张稳步推进。
2014年经营展望
公司将继续深耕东北市场,并将全力推进电子商务拓展,实现“欧亚e购”经营框架的整体筹组以推动020销售模式的实质性推进;外延方面,公司将持续以自建模式推进购物中心项目和城市综合体建设。2014年吉林欧亚城市综合体(商业部分)、通辽购物中心、乌兰浩特购物中心有望开业,此外吉林城市综合体及珲春项目的住宅部分将是未来几年房地产收入确认的主要来源。
盈利预测及投资建议
我们认为公司具有较强的品牌优势和低成本扩张能力,从08年开始的外延式扩张逐步进入收获期。我们预测公司14-16年EPS为1.93、2.44和3.04元,现价对应14年动态估值仅为8.9倍,PS仅为0.31倍,位于行业低端水平,合理价值:24元,维持“买入”评级。
风险提示
消费需求低迷;住宅收入确认低于预期。
华泰证券2013年年报点评:经纪业务主导创新,盈利突破有望
类别:公司研究机构:华安证券股份有限公司
事件:
公司发布2013年年报,公司实现营业收入71.67亿元,同比增长21.81%;实现归属于母公司股东的净利润22.12亿元,同比分别增长36.89%。每股基本收益0.3949元,符合预期。
主要观点:
以经纪业务为基础的战略布局凸显,经纪业务将持续放量
2013年券商经纪业务回暖,带动公司业绩增长。在各大券商降低经纪业务占比,创新转型的大背景下,公司采取低佣金抢占市场战略,2013年公司证券经纪业务占其销售百分比为45%,收入为32.25亿元,股基市占率同比上升0.6ppt,达6.12%,维持行业第二。2014年以来,公司以经纪业务突破口与网络化相融合,一方面进一步推低经纪业务佣金率,以无地域限制模式抢占市场;另一方面,以网络经纪业务吸引客户,带动非通道业务的推广。2014年至今,公司股票交易额已超中信证券,居行业第一。
两融业务突破式发展,维持高速发展可期
2013年公司融资融券业务余额195.68亿元,市占率达5.65%,上市券商中排名第五。两融收入为19.32亿元,同比增长205.91%,占总收入比例的26.95%,为公司第二大收入来源。华泰证券快速扩张的经纪业务将为其两融业务的拓展提供广阔的市场空间,同时随着两融市场余额的进一步增加,预期公司两融业务将继续保持高速增长的态势。
资管业务发展迅速
2013年公司资产管理业务收入3.09亿元,同比增长256.33%;营业利润率达80.42%,占总收入比例的4.31%。截至报告期末,公司合计管理集合资产管理计划35只,集合资产管理业务受托规模217.78亿元,同比增长92.35%;定向资产管理业务合计管理资产规模1,107.66亿元,同比增长174,87%;专项资产管理业务合计管理资产规模1.02亿元。随着大公募时代的到来,公司资管业务或将进一步加速扩张。
盈利预测与投资评级:
公司经纪业务实力雄厚,以经纪业务为基础,两融创新为支持的战略布局态势明显,随着网络化的持续推进,公司业务市场将快速扩张,长期看好公司发展潜力,随着维持增持评级。
风险提示:
证券市场行情不佳,互联网金融的发展低于预期。
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