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赛为智能:业绩复苏趋势明显,水利智能化和高端建筑智能化业务值得期待 赛为智能 300044 计算机行业 研究机构:海通证券 分析师:陈美风 撰写日期:2012-02-28 事件: 公司于2月28日公布2011年业绩快报:2011年,公司实现营收约2.1亿,同比增17.8%;实现营业利润约3037万,同比增4.2%;实现利润总额约3302万,同比增11.3%;实现归属于上市公司股东净利润约2825万,同比增10.3%,全面摊薄EPS为0.28元。 点评: 营收增速略低于预期,可能源于收入确认滞后。2011年公司实现营收约2.1亿元,收入增速为17.8%,略低于我们此前全年收入增速为24.2%的预期。公司并未披露分项业务数据,我们判断营收低于预期的主要原因可能在于公司在手订单收入确认进度有所滞后。公司全年实现归属于上市公司股东净利润约2825万元,EPS为0.28元,同比增10.3%,业绩稳步复苏。 Q4营收增速和营业利润率均处于较高水平,业绩复苏趋势明显。从业绩快报和前三季度数据来看,公司Q1~Q4的季度营收增速分别为11.1%、-0.05%、35.4%和20.2%,营收增速开始出现较快增长态势;公司Q1~Q4的季度营业利润率分别为7.7%、25.3%、6.7%和15.6%,Q4同样展示出较强的盈利能力,显示出公司业绩较为明显的复苏趋势。 水利智能化和高端建筑智能化业务值得关注。公司于2011年中标南水北调工程的水利智能化项目,进入该领域较早,目前竞争对手数量非常有限,随着国家水利智能化项目的逐步开展,我们认为公司在该领域获得新突破的可能性较大。在建筑智能化方面,公司2012年2月13日公告中标澳门大学新校区的建筑智能化项目,中标金额近2亿元,显示出公司在该领域所具有的较强竞争优势,随着高端案例的不断积累,公司未来有继续中标新合同的可能。 维持"增持"评级。我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.28元、0.47元和0.65元,年均复合增长率约为36.4%。公司目前股价为13.88元,对应2012年约30倍市盈率,考虑到公司正处于业务稳步复苏阶段,新业务获得进一步突破的可能性较大,我们认为可以给予公司一定的估值溢价,6个月目标价为15.04元,对应2012年约32倍市盈率。 主要不确定性。新业务领域开拓的不确定性;在手订单收入确认进程的不确定性;公司毛利率有受竞争加剧影响出现下降的可能。
宋城股份:门票价格提升助推业绩增长 宋城股份 300144 社会服务业(旅游饭店和休闲) 研究机构:广发证券 分析师:周户 撰写日期:2012-02-28 宋城价格提升,乐园人数增长带来2011年利润同比增长36.05% 报告期内,公司实现净利润2.22亿元,同比增长36.05%,实现每股收益为0.6元。符合预期。业绩增长的主要原因在于,首先,宋城景区入园和观演联票价格的提升以及散客比例和人数的上涨助推景区毛利润增长2.91%;其次,杭州乐园整改后推出了新的项目以及营销力度的加大带来了旅游人数同比增长34.86%。宋城价格提升,乐园人数增长带来2011年利润同比增长36.05%。 门票价格提升是2012年利润增长的重要来源 2012年1月1日,杭州乐园门票价格提高40元,至160元/人,同时,2012年2月15日,公司推出一台大型4D室内实景演出--《吴越千古情》。另外,2012年三、四季度,烂苹果乐园和三亚演艺项目将陆续推出。以上业务变更将是公司利润的四个增长点。依据我们的预测,门票价格提升将为公司带来1190.07万元净利润,而两台演艺项目及烂苹果乐园的推出有可能在2012年形成亏损。因此,门票价格提升是2012年利润增长的重要来源。 2013年公司业绩增速将进一步提升 依据我们预测,2012-2014年公司营业收入将分别为6.71、10.23和12.30亿元,实现净利润2.42、3.33和4.12亿元,实现每股收益(摊薄后)0.44、0.60和0.74元。2013年公司净利润将同比增长37.3%,业绩将快速提升。 考虑到政策预期向好,公司盈利模式优异以及公司盈利增速将稳步提升,给予公司"买入"评级。 风险提示 经济增速的下滑有可能抑制公司景区接待人数的增长,同时,人力成本的提升将侵蚀公司部分利润。
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