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ST张家界:现有业务持续改善,新项目值得期待 一、 事件概述 近日我们对ST 张家界进行了调研,就市场关心的环保车价格、杨家界索道建设等问题与公司高管进行了交流。 二、 分析与判断 配合全市观光游向休闲度假游转型,环保车票价不变让利市场 票制的问题,是旅游城市建设的重要配套措施之一,是张家界由观光游向休闲度假游转型的一个重要保障。 据介绍有关票价的相关文件去年已经到期,必须要一个新的文件,在去年通胀较高的情况下,通过听证等程序比较麻烦,而保持不变则程序要简化很多。票制两天有效变为三天有效,实际上是让利于游客,更加人性化,所以更容易获得政府的批准,也是对全市旅游升级转型的一个贡献。 得益于大景区全面繁荣,公司现有各项业务将持续较快增长 公司的环保车业务、十里画廊等业务直接收大景区游客人数的影响,宝峰湖也将从大环境中收益。预计随着全市游客规模的持续增长,以及休闲度假游比重的逐步上升,游客停留天数会有比较明显的增加,公司的各项业务将得到比较快的持续的增长。 杨家界索道进展符合预期,将打开新的增长空间 杨家界是核心景区中未开发的净土,有200多个优质的景点,开发潜力极大。杨家界索道外围的交通条件得到解决,索道建设条件已经完全具备。配套土建工程早已动工。 3月下旬索道基建将动工,建设期在一年左右。设计单向运力2300人每小时。张家界现有索道中天子山索道长是景区最主要的索道,其中80%的游客需要乘坐,但目前接待能力有限,只能满足其中10%的游客的需求,大多时候游客需要长期排队或步行。因此杨家界索道未来的客源和盈利能力有较好的保障。预计成熟后保守预计每年可贡献2000万以上的净利润。 三、 盈利预测与投资建议 预计2011、2012、2013年每股业绩分别为0.25、0.31和0.37元。得益于优质大容量的景区资源和强大的营销能力,公司各项业务仍将继续较快增长,而杨家界索道为公司增添新的"金牛",公司获取优质资源的能力也保障公司未来的发展。维持公司"强烈推荐"评级。 四、 风险提示: 韩国等国经济严重恶化;经济、疫病等系统性风险。
多氟多:从新能源业绩弹性的角度审视公司投资价值 公司传统氟化盐业务处于行业内龙头地位。从市场份额来看,公司的冰晶石产能约为6万吨,产品占据国内冰晶石市场50%以上的份额,产品议价能力较强,盈利能力较强,毛利率水平稳定在25%以上。从成长逻辑来看,公司独有的资源综合利用优势和上下游一体化格局将持续支撑公司的氟化盐龙头地位。 六氟磷酸锂国产化大幕开启,公司凭借技术先发优势和规模优势有望奠定市场龙头地位。我们认为,公司的产能扩张进度在国内企业中具有先发优势和规模优势,同时公司生产六氟磷酸锂的相关原材料氟化氢,氟化锂等均具有自己生产的能力,生产流程优化之后仍然生产成本仍然具有一定的下降空间,公司有望在下一阶段六氟磷酸锂产能向国内转移的过程中快速占据市场份额,确立行业地位,目前投资安全边际效益显著。 电解铝向西部转移的格局将在未来2~3年延续,新疆等地的新建项目为公司提供了新业务拓展机会。从产品需求的角度来看,新疆等地区新建电解铝项目将大幅拉升对冰晶石产品的需求,短期内东部地区电解铝项目叫停则影响对氟化铝等项目的需求。总体而言,我们认为2012年公司传统氟化盐业务仍然具备开拓西部市场从而保持业绩增长的条件,不必过于悲观。 给予公司强烈推荐-A评级,目标价29.2元。预估公司2011年~2013年的摊薄每股收益分别为0.47元、0.73元、0.82元,对应2011年~2013年的PE分别为42.9和26.6和24.6倍。考虑到公司在六氟磷酸锂业务的领先优势和业绩弹性,建议公司2012年参考估值为40倍,目标价格29.2元,给予"强烈推荐-A"的评级风险提示:电解铝行业西进步伐慢于预期、新能源市场销售开拓低于预期。
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