财政部减免高新企业税收 15股享受盛宴(6)
WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-06-09 文章来源：未知 责任编辑：陈志君
摘要：立思辰：变革文山会海 目标价20元 投资要点： 文山会海的变革者。公司主要面向政府机构及大中型企事业单位，提供包括文件管理外包服务、视音频管理外包服务等在内的办公信息系统外包服务。目前公司在国内办公信息系...
立思辰 ：变革文山会海 目标价20元
投资要点：
文山会海的变革者。公司主要面向政府机构及大中型企事业单位，提供包括文件管理外包服务、视音频管理外包服务等在内的办公信息系统外包服务。目前公司在国内办公信息系统解决方案与服务市场中保持本土企业中第一位，且领先优势明显。
文件服务外包市场面临快速增长机遇。公司采用“整合设计、专业外包、长期服务”的新商业模式，抓住国内办公信息系统管理外包服务市场快速发展的机遇，为客户提供“硬件+软件+维护服务“的一站式打印外包服务，能为客户企业节省15%以上的显性成本并提高管理效率。公司目标客户群为500人以上的大型国内企业，而客户群目前使用外包服务比例不到6%，市场空间较大。
公司竞争优势突出。公司竞争对手主要为富士施乐等国外企业，相对而言公司具备客户需求反应更快、软件可定制、可集成不同厂家设备、服务体系完善、保密资质健全、更灵活等优势，对大型国内企业市场更具吸引力。
区域营销网络建设和行业拓展将成为亮点。公司今年将极推进北方、华南和华东等区域营销平台建设，并结合当地资源优势，形成业务增长点。同时，公司将针对行业特征构成对客户创造价值的核心竞争力，不断扩大重点行业市场份额。
股价催化剂风险因素：催化剂包括兼并收购、安印等产品服务正式推出等；风险因素包括规模商业模式被复制或仿效的风险、短期投入对业绩增长有一定压力、经营规模扩大引致的管理水平滞后风险等。
盈利预测、估值及投资评级：预测公司10/11/12年EPS为0.43/0.57/0.77元，当前股价18.00元，对应10/11/12年PE为41/29/21倍。公司09-12年CAGR为36%，我们按照2011年35倍PE，首次给予公司20.10元目标价和“增持”的投资评级。(中信证券 张新峰)
投资要点：
文山会海的变革者。公司主要面向政府机构及大中型企事业单位，提供包括文件管理外包服务、视音频管理外包服务等在内的办公信息系统外包服务。目前公司在国内办公信息系统解决方案与服务市场中保持本土企业中第一位，且领先优势明显。
文件服务外包市场面临快速增长机遇。公司采用“整合设计、专业外包、长期服务”的新商业模式，抓住国内办公信息系统管理外包服务市场快速发展的机遇，为客户提供“硬件+软件+维护服务“的一站式打印外包服务，能为客户企业节省15%以上的显性成本并提高管理效率。公司目标客户群为500人以上的大型国内企业，而客户群目前使用外包服务比例不到6%，市场空间较大。
公司竞争优势突出。公司竞争对手主要为富士施乐等国外企业，相对而言公司具备客户需求反应更快、软件可定制、可集成不同厂家设备、服务体系完善、保密资质健全、更灵活等优势，对大型国内企业市场更具吸引力。
区域营销网络建设和行业拓展将成为亮点。公司今年将极推进北方、华南和华东等区域营销平台建设，并结合当地资源优势，形成业务增长点。同时，公司将针对行业特征构成对客户创造价值的核心竞争力，不断扩大重点行业市场份额。
股价催化剂风险因素：催化剂包括兼并收购、安印等产品服务正式推出等；风险因素包括规模商业模式被复制或仿效的风险、短期投入对业绩增长有一定压力、经营规模扩大引致的管理水平滞后风险等。
盈利预测、估值及投资评级：预测公司10/11/12年EPS为0.43/0.57/0.77元，当前股价18.00元，对应10/11/12年PE为41/29/21倍。公司09-12年CAGR为36%，我们按照2011年35倍PE，首次给予公司20.10元目标价和“增持”的投资评级。(中信证券 张新峰)
网宿科技：业绩度过低谷 世博受益
2010 年起我国互联网的外部环境逐渐回复并呈现良好的发展态势。近几年来公司的大客户，包括腾讯、新浪、搜狐、久游等网站内容得到极大的丰富，其在公司的带宽流量逐渐增加。我们预计2010 年起，公司各主要客户带给公司的业务量将逐季提升，而世博会的召开也将对公司业绩也将带来一定促进。尤其是作为公司最大客户之一的腾讯，是世博会惟一网络赞助商，不仅承建了世博会官网，还将全程全方位报道世博会进程，其访问量将在5月份起大幅增加，而带给公司的业务量也有望相应增加。(申银万国 尹沿技)
2010 年起我国互联网的外部环境逐渐回复并呈现良好的发展态势。近几年来公司的大客户，包括腾讯、新浪、搜狐、久游等网站内容得到极大的丰富，其在公司的带宽流量逐渐增加。我们预计2010 年起，公司各主要客户带给公司的业务量将逐季提升，而世博会的召开也将对公司业绩也将带来一定促进。尤其是作为公司最大客户之一的腾讯，是世博会惟一网络赞助商，不仅承建了世博会官网，还将全程全方位报道世博会进程，其访问量将在5月份起大幅增加，而带给公司的业务量也有望相应增加。(申银万国 尹沿技)
汉威电子 ：气体传感器龙头 受益于国家“感知中国”战略
投资要点：
2009年公司实现营业收入12696.29万元，同比增长30.44%；归属于上市公司股东的净利润4014.64万元，同比增长35.41%，基本每股收益0.84元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.67元；每股经营活动产生的现金流净额0.77元。
受益内需市场，国内收入增长迅速。公司收入同比增长30.44%，其中国内收入同比增长57.67%，而国外收入同比下降22.06%。国内收入的增长主要受益于中国经济的快速发展以及国家对安全环保领域的政策支持，特别是面向新农村建设的沼气检测仪以及交通安全检查用酒精检测仪09年出现大幅增长。国外收入的下降主要是受全球经济危机的影响。
产品毛利率稳中有升。报告期内公司综合毛利率为60.48%，仍然保持在较高水平，比08年提高1.71个百分点。公司气体检测仪器仪表产品毛利率工业类产品最高，警用类次之，民用类最低。公司近几年通过技术创新，不断提高产品技术含量，并加大对高毛利率产品的销售，使得公司产品综合毛利率保持了稳中有升的态势。
公司费用同比大幅上升。报告期内公司三项费用同比大幅上升，其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长51.10%、51.61%和46.96%。费用大幅增长的原因是经营规模的扩大、研发折旧等费用的增长以及贷款金额的增加。
气体传感器行业的领先企业。公司是国内目前唯一能生产传统半导体类、催化燃烧类气体传感器，以及技术更为先进的电化学类、红外光学类气体传感器的企业。随着全社会安全环保意识的增强以及国家对传感产业的战略性扶持，公司将迎来重大的发展机遇。
募投项目将进一步增强公司竞争优势。公司IPO募集资金投资的两个项目分别涉及红外气体传感器及气体检测仪器仪表、电化学气体传感器及气体检测仪器仪表。这两种类型的传感器产品具有更优异的性能和更广阔的应用领域，而且技术门槛较高，公司是国内为数不多的能够研发、设计和批量生产这两类产品的企业，随着未来募投项目的逐步投产，公司将在气体传感器领域建立起更为强大的竞争优势。
盈利预测与评级：我们预测公司2010、2011年的每股收益为1.09元和1.48元，对应的动态市盈率为42倍和31倍。我们认为公司作为气体传感器行业的龙头企业，将在国家大力发展传感网，实施“感知中国”战略的历史性机遇中实现快速发展，因此我们看好公司长期的发展潜力。首次给予公司“增持”评级。(山西证券 王田)
投资要点：
2009年公司实现营业收入12696.29万元，同比增长30.44%；归属于上市公司股东的净利润4014.64万元，同比增长35.41%，基本每股收益0.84元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.67元；每股经营活动产生的现金流净额0.77元。
受益内需市场，国内收入增长迅速。公司收入同比增长30.44%，其中国内收入同比增长57.67%，而国外收入同比下降22.06%。国内收入的增长主要受益于中国经济的快速发展以及国家对安全环保领域的政策支持，特别是面向新农村建设的沼气检测仪以及交通安全检查用酒精检测仪09年出现大幅增长。国外收入的下降主要是受全球经济危机的影响。
产品毛利率稳中有升。报告期内公司综合毛利率为60.48%，仍然保持在较高水平，比08年提高1.71个百分点。公司气体检测仪器仪表产品毛利率工业类产品最高，警用类次之，民用类最低。公司近几年通过技术创新，不断提高产品技术含量，并加大对高毛利率产品的销售，使得公司产品综合毛利率保持了稳中有升的态势。
公司费用同比大幅上升。报告期内公司三项费用同比大幅上升，其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长51.10%、51.61%和46.96%。费用大幅增长的原因是经营规模的扩大、研发折旧等费用的增长以及贷款金额的增加。
气体传感器行业的领先企业。公司是国内目前唯一能生产传统半导体类、催化燃烧类气体传感器，以及技术更为先进的电化学类、红外光学类气体传感器的企业。随着全社会安全环保意识的增强以及国家对传感产业的战略性扶持，公司将迎来重大的发展机遇。
募投项目将进一步增强公司竞争优势。公司IPO募集资金投资的两个项目分别涉及红外气体传感器及气体检测仪器仪表、电化学气体传感器及气体检测仪器仪表。这两种类型的传感器产品具有更优异的性能和更广阔的应用领域，而且技术门槛较高，公司是国内为数不多的能够研发、设计和批量生产这两类产品的企业，随着未来募投项目的逐步投产，公司将在气体传感器领域建立起更为强大的竞争优势。
盈利预测与评级：我们预测公司2010、2011年的每股收益为1.09元和1.48元，对应的动态市盈率为42倍和31倍。我们认为公司作为气体传感器行业的龙头企业，将在国家大力发展传感网，实施“感知中国”战略的历史性机遇中实现快速发展，因此我们看好公司长期的发展潜力。首次给予公司“增持”评级。(山西证券 王田)
