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核心通胀水平和长期通胀预期是决定美联储货币政策转向的重要指标。正如美联储副主席耶伦所说,关注核心通胀率和类似指标是因为鉴于食品和能源价格的波动性,过去25年核心通胀率在预测中期广义通胀率方面的表现好于广义通胀率本身。前美联储银行监管部门主管兰德尔·克罗斯纳也表示,美联储在制定货币政策时遵循“前瞻性”原则,长期通胀预期的变化会促使美联储考虑改变政策方向。
美国劳工部公布的数据显示,扣除能源和食品的核心消费价格指数4月份环比上涨0.2%;过去12个月,美国核心消费价格指数上涨1.3%,依然低于美联储认为适宜的1.6%-2%的通胀水平。
虽然近期物价上涨的压力已经开始显现,但对美国长期通胀预期的变化影响却很小。未来5-10年通胀预期和10年期通胀掉期利率是衡量市场对于长期通胀预期的重要指标,从这两大指标的走势来看,去年夏天以来,美国长期通胀预期大部分上升是在2010年8月至10月,也就是在美联储主席伯南克讲话暗示可能推出QE2后。而在QE2正式推出后,长期通胀预期变化并不大,这表明最近的粮食和能源价格上涨对长期通胀预期的影响很小。
从路透/密歇根大学和费城联储的市场调查来看,目前的长期通胀预期水平和金融危机前的一段时期相比也没有出现明显变化。
因此,在通胀预期没有显现大幅上升的迹象之前,美联储仍将维持宽松的货币政策。
其二,房地产市场持续低迷,房价至今没有见底的迹象,严重制约了实体经济的需求回升和金融系统的信贷恢复,美联储需要继续维持宽松的货币政策以促进房市企稳复苏。
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