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此外,美国供应管理协会公布的数据显示,截至2011年4月,美国制造业已连续21个月扩张,服务业已连续16个月扩张,经济复苏的趋势已基本确立。
其二,QE2已推升通胀水平稳步回升,出台新的量化宽松政策可能引发更大的通胀风险,对经济复苏的刺激效果却有限,将遭到更多美联储官员的反对。
自去年11月美联储启动QE2以来,美国的消费价格指数(CPI)和核心CPI已稳步回升,通货紧缩的风险明显下降。美国劳工部的数据显示,经季节因素调整后,美国4月份CPI环比上升0.4%,同比增长3.2%,为2008年10月以来的最高水平。美联储近期也将美国今年的通胀预期上调至2.1%-2.8%。
美联储主席伯南克在4月底首次召开的新闻发布会上表示,量化宽松政策能否在不继续增添通胀风险的情况下让就业岗位明显增长,还并不明确。同时美国的金融体系已趋于稳定,而量化宽松政策主要的作用在于降低利率和推升资产价格,对经济复苏的刺激作用有限,因此继续实施量化宽松政策的意义不大。
美联储5月18日公布的最近一次的货币政策决策例会纪要显示,一些与会者认为只有经济前景或风险出现重大改变时才会令美联储有必要进一步购买资产;也有与会者建议美联储应在今年晚些时候开始提高基准利率和出售资产。随着美联储内部对于未来货币政策走向的分歧日益升温,出台新的量化宽松政策将面临更高的门槛。
受三大因素制约 美联储年内仍将维持宽松货币政策
虽然QE2结束后美联储不大会推出新的量化宽松政策,但这并不意味着美联储将开始紧缩。我们认为,决定美联储全面收紧货币政策的重要因素将是核心通胀快速上升,突破美联储的长期目标;而前提则必须是房地产市场复苏和就业改善达到美联储的预期。
而从目前的情况来看,美国核心通胀水平仍然处于美联储的长期目标以下,长期通胀预期则保持稳定,因此美联储迫于通胀压力大幅收紧货币政策的可能性不大;同时房地产市场持续低迷、甚至面临二次衰退风险,以及长期失业人口居高不下、拖累经济复苏,意味着美联储将尽可能地推迟加息,今年下半年美联储将继续维持宽松的货币政策。
其一,核心通胀水平仍然低于长期目标,且长期通胀预期稳定,美联储在通胀压力大幅上升之前,继续维持宽松的货币政策仍然具有较大的空间。
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