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网宿科技(300017):理性比较北美市场 市值空间依然宽广
在互联网的四大核心应用——在线视频、电子商务、社交网络、在线游戏领域,中国的发展在多样性和应用水平上与美国接近,对内容分发的需求也相近。但受制于网络基础设施的限制,客户体验差异大。目前两国代表性CDN 供应商不论从收入还是市值规模都相差较远,这样的差距也昭示着网宿科技等中国公司未来仍有广阔的发展空间。需要指出的是,人均GDP 和汇率差不适用于CDN 市场比较。
网络设施和应用发展互相促进,长期推动CDN需求增长
网络基础设施是互联网发展的先决条件。近年来我国网络设施建设的提速和“宽带中国”规划正为互联网应用的发展营造坚实土壤。另一方面,网络基础设施的完善过程不断刺激新应用和新模式涌现,持续对带宽产生压力。相应地,对CDN 的需求随应用的发展而水涨船高。
增值业务和新业务将催化额外增长
目前公司的毛利率水平与美国龙头Akamai 相比仍有较大差距,增值业务和跟随互联网发展而产生的新业务将有望成为提升毛利率和盈利能力的关键。按照中美CDN 发展历史进程,接下来1~2年将成为网宿科技业务升级优化的关键,公司毛利率进一步提升可期。
市值对比:增值空间广阔
根据中美两国网络基础建设进度模拟中国CDN市场收入规模,预计中期可达14亿美元,对应市值84亿美元,高于蓝讯和网宿科技当前市值总和一倍以上。而网宿不论在收入、盈利能力和客户方面都开始优于蓝讯,因此将有望获得更多市值增量。预测公司14-15年EPS 分别为2.48元和3.89元。上调至“买入”评级。广发证券
中科电气(300035):新产品将成为今后增长的主要来源
2013 年,公司连铸EMS 业务由于新产品的销售实现了较快增长,但起重磁力设备因为下游行业更加不景气而快速下滑。在毛利率方面,EMS 有小幅提升,我们认为主要是因为毛利率较高的新产品和板坯EMS 占比较高以及方圆坯EMS 毛利率有所回升,未来随着新产品销量的增加,毛利率有可能继续提升;起重磁力设备毛利率小幅下跌,也反应了其不景气的现状。按公司批露的信息,2013 年公司的新产品中间包电磁感应精炼装置获得订单、板坯结晶器电磁控流装置新增订单4 套,累计6 套,已交付3 套,新产品在2013 年已确认收入2964万元,是整体收入增长最主要的部分。我们认为,公司今后两年的增长仍将主要依靠新产品的贡献。
业务拓展前景值得期待
除了原有业务的新产品外,公司的新业务也值得关注,可用于中低速磁悬浮列车的电永磁混合悬浮磁铁通过了出厂验收,与国家卫星定位工程技术研究中心签订了北斗产品的战略合作协议,这表明公司具备较强的技术研发实力和跨行业发展能力,为两年后公司可能持续快速发展奠定了基础。我们认为电磁应用领域很广,公司具备将其在冶金行业长年积累的电磁技术向其它领域扩展的实力和可能,此外公司目前仍有2.8 亿超募资金尚未使用,因此公司未来的发展前景值得关注和期待。
估值及评级:我们认为公司今后由于新产品推广和持续的研发投入,将使销售和管理费用维持较快增长,因此将2014~2015 年EPS 预测从0.50 和0.68 元下调至0.48 和0.63 元,扣除2013 年处置土地利润的影响后,将分别增长120%和31%,对应3 月12 日收盘价PE 分别为23.5 和17.9 倍,维持 “强烈推荐”投资评级。平安证券
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]