机构强推买入 6股极度低估(3.14)
联建光电(300269):户外LED大屏广告的整合者
2013年以前,联建光电是一家生产高端全彩LED屏的企业,随着行业竞争压力不断增加,公司寻求向下游户外LED广告运营商转型。2012年6月,成立了联动文化(北京)有限公司,致力打造全国城市地标户外LED广告联播网。2013年12月,收购分时传媒,获取广告销售平台,标志着公司全面转型跨出重要一步。
户外LED广告:蓬勃发展,潜力巨大
户外LED广告自2008年以来一直蓬勃发展,来自易观的统计显示,2012年我国户外LED大屏广告市场规模为15.5亿元,同比增长27.6%。实际数据可能被低估,首先很多小型LED广告公司的数据难以统计,其次专营户外LED广告的公司太少,这些都容易造成统计上的偏差。
户外LED广告具有巨大的市场潜力:(1)户外LED大屏幕媒体符合政策和技术的发展方向,许多地方政府支持将LED大屏替换原来的户外大牌,而且户外LED适合精准营销和互动营销;(2)联播网的商业模式提升媒体价值。
新高度:领先的户外LED广告运营商
公司将会坚持“内生+外延”战略整合户外LED大屏广告。从内生看,预计“千屏计划”潜在收入和净利润分别为14.6亿元、2.2亿元;从外延看,收购分时传媒获取了广告销售平台,后续看点是媒体资源的整合。因此,我们看好公司成长为领先的户外LED广告运营商,迎来盈利增长的黄金期。
风险提示
受宏观经济影响,户外LED广告行业出现下滑或衰退;收购标的业绩不达预期,商誉面临减值;户外LED广告销售不达预期,继续亏损或幅度变大。
看好长期成长性,首次给予“推荐”评级
若不考虑分时的并表,预计2013-15年EPS预测为0.26/0.43/0.62元,若分时14年并表,摊薄后的2013-15年EPS预测为0.26/0.87/1.08元。我们认为,从长期看,公司净利润规模将达4亿元(LED约1亿+千屏2亿+分时1亿),具备良好的成长性;短期看,公司有着强烈的收购动力,屏幕资源的外延收购值得期待,双轮驱动下潜力十足,首次给予“推荐”评级。国信证券
恒顺醋业(600305):增发获得证监会无条件通过 插上增长之翼
公司13号发布公告,2014年3月12日,证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司非公开发行股票的申请获得无条件审核通过。根据发行草案,发行底价为11.68元/股,合计不超过6,600万股,筹资6.9亿元。
点评:增发完成后,将继续增加公司中高端产能。公司计划共投资3.8亿元用于建设10万吨高端醋产品灌装生产线建设项,其中使用增发资金3亿元。我们认为,公司作为“中国四大名醋之首”,目前的产品结构中,高端醋的占比偏少,2013年约为20%;公司的产品品牌力具备提升产品高度的潜力。此次增发完成后,其中高端产能占比有望超过40%。
此次增发将为品牌建设和渠道建设投入资金。公司计划共投入2亿元用于品牌建设,其中增发资金1.6亿元。与公司的产品品牌力相比,其营销力度和渠道力略显不足。此次增发完成后,公司将有充裕资金补足短板。在当前调味品行业竞争加速、营销升级的背景下,公司营销力度加大将有效推进后续的销售。
增发将有利于降低公司财务成本。公司计划投入1.9亿元用于偿还银行贷款。财务费用过去两年一直成为利润的较大负担,2013年的财务费用率为8.43%,银行短期贷款为10.65亿元,增发完成后,公司财务费用将下降20%以上。
结论:食醋行业的整合和消费升级略滞后于酱油行业,公司作为四大名醋中品牌力保持最好的公司,此次增发将为公司的复苏和腾飞奠定雄厚基础。“天时地利与人和”均具备。预测2014-2016年的每股收益为0.34元、0.63元和0.89元,维持“强烈推荐”。东兴证券
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