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利欧股份中报点评:毛利率逐步恢复,看好水利泵业务长期发展 利欧股份 002131 机械行业研究机构:国泰君安证券 分析师:王帆,吕娟 撰写日期:2011-08-03 中报概况:2011 年上半年,公司实现营业收入6.86亿元、营业利润6580万元、归属母公司净利润5703万元,同比分别增长14.36%、-0.18%、5.17%。实现每股收益0.19元。 毛利率逐步恢复,预计下半年仍有改善。2011年上半年,公司综合毛利率为19.02%,同比下降2.41%个百分点。主要是由于原材料铜漆包线、铝锭、塑料米、硅钢片的采购价格比去年同期提高。2011年,公司对部分产品进行了提价,第2季度公司综合毛利率为19.61%,比一季度提高1.2个百分点。由于提价会一定的滞后性,预计下半年产品毛利率仍将会不断改善,全年有望保持在20%以上。 美洲市场拓展见成效。2011年上半年,公司在北美洲、南美洲、欧洲、亚洲区域的自营出口业务均保持了良好的增长势头,尤其在南美洲、北美洲区域,自营出口销售收入同比分别增长114.17%、68.19%。 湖南子公司尚未贡献利润,看好长期发展。2010年4月,公司成立湖南子公司,建立了湖南工业用泵基地从事水利及工业用泵的生产。一期工程占地150亩,基建已经完成,预计达产收入可以超过10个亿。目前湖南子公司仍处建设阶段,上半年亏损321.55万元。受益国家加大水利建设投资的拉动,我们看好公司水利泵业务的长远发展。 盈利预测及投资建议:天鹅泵业有望下半年并表,预计贡献利润1200万元左右。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.73元、0.97元。目标价19.2元,对应2011年35倍PE,"谨慎增持"评级。 新疆天业调研报告:背靠集团,占据地利,腾飞会有时 新疆天业 600075 基础化工业研究机构:德邦证券 分析师:德邦证券研究所 撰写日期:2011-08-01 公司一季度实现较快增长。一季度公司实现营业收入88,859.59万元,较上年同期增长31.66%;实现利润总额6,175.27万元,较上年同期增长115.48%;实现净利润3,958.26万元,较上年同期增长56.07%,其中:归属于母公司所有者净利润3,684.33万元,比上年同期增长45.03%。 政策扶持,节水灌溉增厚公司盈利预期增大。新疆天业旗下新疆天业节水灌溉股份有限公司,是国内最大节水器材生产企业,公司持有天业节水38.91%的股份。今年是"十二五"开局之年,中央一号文件对水利建设改革发展提到前所未有的高度,提出大兴农田水利建设,大力发展节水灌溉,推广喷灌滴灌等技术,扩大节水、抗旱设备补贴范围一系列措施,天业节水将因此收益,从而增大增厚公司盈利预期。 价格回升,公司番茄酱业务有望迎来业绩拐点。2010年全球加工用番茄减产12.0%,WPTC预计2011年产量为3800万吨,仅回升1.6%,对应消费量预计为4017万吨,2009年的高库存将被消化。2010年底我国番茄酱库存在70-75万吨,预计到2011年7月底(11/12榨季生产开始),库存将下降至10-15万吨的合理区间,我国番茄酱出口价格有望快速回升。随着价格回升,公司番茄酱业务有望迎来业绩拐点。 集团实力雄厚,公司业务提升想象空间巨大。新疆天业的大股东天业集团实力雄厚,拥有自己的煤矿、盐矿。集团下属天辰的120万吨PVC项目一期40万吨PVC项目已于08年中顺利投产,项目配套煤炭、64万吨电石产能及4×13.5万千瓦电厂和75万吨水泥厂四个项目,形成了更加完整的一体化产业链,产品盈利能力更为显著。二期项目40万吨PVC、32万吨离子膜烧碱2010年10月投产,预计2011年5月达产。三期项目已经在建,预计2011年底投产。 随着今年年底三期项目投产,集团资产注入将渐行渐近,为公司业务提升提供了巨大的想象空间。 预计2011-2013年EPS为0.37/0.44/0.52元,对应2011-2013年公司PE为33倍,28倍,24倍,另外,基于公司主要业务价格回升预期和强大的集团背景支持,我们认为可以给予公司增持评级。
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投资亮点 1.公司主营电力自动化,尤其在配电网自动化领域优势明显。公司主营产品包...[详细]