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步步高:调整良好业绩拐点显现、扩张为持续增长加码
公告中报业绩预增30%-50%
公司近日发布了2011年上半年业绩预增公告,2011年1-6月份预计实现归属于母公司净利润1.37-1.58亿元,同比增长30%-50%。完全符合我们之前预计公司今年上半年业绩增长40%的预期。
门店扩展顺利、调整效果好于预期
步步高上半年新开8家超市门店,门店扩张方面符合预期,我们预计全年超市新增门店20家,经过外籍团队过去18个月来的改造,上半年超市同店增速14%,其中改造后门店同店增长达到25%,效果显著;百货方面今年将继续延续去年的迅猛增长,1-6月份销售增长30%以上,占公司收入比重进一步上升,长沙河西店的逐渐成熟及未来几年5-6个确定性城市综合体下沉项目的开出,都为百货业务提供持续增长动力。
投资建议
如我们此前预计,上半年净利润增速有望达到40%,超市场预期,业绩拐点将进一步得到确认。公司超市业务已经度过磨合期,未来6个月将继续保持较快开店状态,从而推动明后年继续保持快速增长态势,同时百货业务发展渐入佳境。我们维持2011-2013年EPS0.82、1.15和1.61元的盈利预测和买入评级,目标价29元。
风险提示
行业竞争加剧的风险;门店培育时间过长风险
大富科技:中报业绩超预期、高送转激励信心
中报业绩好于预期,公司经营态势依旧持续。公司2011年2季度实现营业收入2.68亿元,同比增长在43%;实现净利润5800万元,同比增长23%,中报业绩略超之前公布业绩区间上限,好于市场预期。从2季度运营数据来看,营收继续保持快速增长,结构件产品大幅放量,GSM和3G滤波器增长势头渐现,公司整体增长态势依旧持续;但毛利率受产品结构变动和年度降价影响有所下滑,费用支出受研发人员扩张和管理咨询投入而增加,因此净利润增速慢于营收增速。下半年随着滤波器出货量增长以及新产品ODU和室内分布推出,公司毛利率将会显著改善。
下半年行业利好因素颇多:实质性业绩增长+国家产业政策推出:上半年整个通信行业相对疲弱,其主要原因在于国内外运营商招标均有所延后,随着6月份以来华为全球订单强劲增长,行业复苏信号非常明确,运营商资本开支的重心将在下半年得到体现。此外,三季度是产业政策密集出台期,潜在出台的政策包括信息产业十二五规划、通信行业十二五规划、国家宽带战略等,产业政策的推出将有望推升行业整体估值。
长期投资价值更值得关注。公司长期投资价值体现在两个方面:1)上半年,公司大量引进了行业内的资深专家,部分来自于全球领先通信设备企业的高级管理人才和技术专家;2)公司支出1000多万元聘请IBM做管理咨询,提升公司的管理能力。我们认为,从长期来看,人才引进和管理能力提升将对公司长期发展产生质的飞跃,这也为公司未来开拓新领域,做大规模,做强实力奠定坚实基础。因此,我们更看好公司长期投资价值。
继续维持“强烈推荐”投资评级:从行业层面来看,我们继续看好短期移动GSM补网+联通WCDMA扩容的拉动效应、长期内“全球电信投资步入景气+行业价值链重构+区域供应链转移”的行业背景;从公司层面看,我们更看好公司长期投资价值,公司竞争实力突出,新客户、新产品将在下半年正式发力,业绩表现将继续保持快速增长。
维持之前盈利预测,预计2011-2013年,归属于母公司所有者的净利润分别为3.7亿、4.9亿、6.4亿;增速分别为47%、33%、31%,对应EPS分别为2.30元、3.05元和4.00元,继续维持公司“强烈推荐”投资评级。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]