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新兴铸管:中报业绩超预期,新疆战略继续加速
公司公布业绩快报,11年上半年净利润同比增长14.48%,略超我们的预期。
公司2011年上半年实现销售收入269.91亿元,营业利润11.67亿元,净利润8.05亿元,同比分别增长38.74%、52.09%、14.48%。每股收益0.42元;我们根据中钢协数据测算,上半年钢材产量约为177.6万吨(未包括新疆金特)。
铸管+普钢齐头并进。公司目前铸管年产能175万吨,其中本部(含河北新兴)70万吨,芜湖50万吨,黄石40万吨,川建15万吨。据公司年报披露,2010年黄石30万吨产量,吨铸管毛利400元/吨;公司计划2011年钢材产量将达到494万吨,同比2010年增长15.18%。报告期内公司在不影响炉矿和产品质量前提下采购更便宜的铁矿石,使得其采购成本较低。
新疆战略继续加速。公司日前公告与下属公司新疆金特拟共同向控股子公司铸管新疆增资5亿元,其中公司出资3.35亿元。增资分两期实施,铸管新疆注册资本一期增资后增至8亿元,二期增资后增至10亿元。目前,新兴铸管持有铸管新疆67%股份,新疆金特持有33%股份。新兴铸管表示,铸管新疆正在全力争取当地矿产资源的配给和拟建新疆钢铁产业基地的前期准备。根据公司规划,金特钢铁将从150万吨/年扩产50万吨/年至200万吨/年,此外在南疆和静地区新建300万吨钢厂。预计2011年上半年,金特利润约为两亿元。
维持“强烈推荐-A”投资评级:预计新兴铸管2011年-2013年EPS分别为0.89元、1.08元和1.37元。考虑到公司铸管盈利水平的稳定成长性、上游布局将使公司成本优势明显,通过金特钢铁和铸管资源公司参与新疆地区发展的步伐加快,我们认为公司在三年内仍将处于成长期,给予新兴铸管2011年18倍PE,目标估值为16元。维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:市场风险,原料价格上涨,在建产能无法如期达产。
东方电热:结构调整提升盈利能力,冷氢化电加热器带来持续增长
公司15日公告11年上半年净利润为5280万元-5960万元,同比增加55%-75%;权益基本每股收益EPS为0.74-0.85元,去年同期公司净利润为为3407万元,每股收益EPS为0.51元,公司业绩增长的主要原因源自于公司对民用和工业用产品的规格,品种和管理进行了优化提高。这就表明公司11年上半年完全摊薄后每股收益EPS为0.587元-0.663元。
我们研判,今年随着公司对民用和工业用产品进行产业结构的调整,净利润将比去年有较大提高。今后随着IPO募投项目的逐步实施和产能的迅速扩充,特别是高毛利率工业用多晶硅电加热器产量的迅速提升以及民用高毛利水电加热器和冷链电加热器产能产量的释放,将会给公司带来发展的黄金时期。
我们预计公司11-13年EPS为1.2元,1.5元和1.96元;对应PE为28,22和17倍。随着多晶硅成本压力推动下的冷氢化技术改造的持续进行和第二代冷氢化多晶硅产能的迅速扩张,作为国内唯一电加热设备供应商,将享受未来行业成长和进口替代带来的双增长,空间巨大。保守预计,11-13年多晶硅电加热设备贡献利润(扣除少数股东权益)占比为35%,40%和45%,迅速成为公司新的核心利润来源之一。我们持续给予公司“强烈推荐”的评级。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]