M1增速放缓,金融专家有话说
2014年1月新增贷款正如市场之前所料,再次上演了超万亿的规模;同时令人稍感意外的是,狭义货币供应量(M1)却出现了低增长的态势。
央行数据显示,2014年1月末,M1余额为31.49万亿元,同比增长1.2%,分别比去年末和去年同期低8.2个百分点和14.1个百分点。M1的统计范畴主要由流通中的现金和企业活期存款构成,一般认为,M1更能体现企业和经济运行活力的程度。M1增速下降,究其原因,到底是缘于被高息理财产品挤干了企业活期存款,还是企业近期根本没有投资计划,因而活期资金极少?
M1增速放缓印证我国经济活力下降?
2014年1月份,M1余额同比增长1.2%,增速比去年同期低14.1个百分点。中国人民银行调查统计司司长盛松成表示,从构成看,M1大幅减少主要受单位活期存款大幅减少影响。1月份,M1中的单位活期存款减少4.0万亿元,同比多减3.5万亿元;月末余额同比增长-4.2%,增速比去年同期低22.5个百分点。
多数经济学家认为,此次M1增速的大幅下降与季节性因素有关。盛松成分析认为,4个方面的原因导致M1增速大幅下跌:
一是,企业活期存款继上年末显著增加后,于2014年1月份大幅减少,符合存款变动的季节性规律。2013年12月份,M1中的企业活期存款增加1.0万亿元,同比多增822亿元。
二是,企业定期存款分流企业活期存款。春节前企业持有活期存款的意愿降低,将部分活期存款转为定期存款(含保本理财)。1月份,准货币中的企业定期存款增加1.2万亿元,同比多增5942亿元。
三是,家庭储蓄存款分流企业活期存款。春节前企事业单位集中发放工资、奖金导致部分企业活期存款转为个人存款。1月份,准货币中的个人存款增加1.8万亿元,同比多增1.0万亿元。
四是,非银行金融机构存款分流企业活期存款。受互联网金融、银行理财产品大量发行等因素的影响,非银行金融机构存款(属于准货币)新增9435亿元(相应减少单位活期存款),比上年同期多增9164亿元。
而这4点原因在中国农业银行首席经济学家向松祚看来只是短期因素,他在接受中国经济导报记者采访时表示,M1增速下降的原因分为长期与短期两方面,以上谈到的都是短期因素,而长期因素,也是核心原因是由于我国经济活力下降,企业资金周转速度放缓。
向松祚分析说:“目前企业之间相互拖欠资金的情况较多,有些企业有钱,但依旧不愿支付应付账款,很多企业报表应付账款都有显著的增加,反映出企业对资金链风险上升的担忧。M1主要反映的是经济体系活跃的程度及企业资金周转的速度,M1的主要构成部分是企业的活期存款,如果企业的经济活动不顺畅,企业账上的流动资金就会下降,活期存款也会相应地下降,M1自然会跟着下降。因此,M1增速大幅下跌,其本质原因是企业资金周转速度放缓,经济活力下降。”
M1波动直指流动性过剩
2014年1月,人民币存款减少9402亿元,同比少增2.05万亿元。其中,住户存款增加1.81万亿元,非金融企业存款减少2.44万亿元。
在去年6月发生“钱荒”之后,流动性一度被关注,而此次人民币存款也大幅下降,是否会再次引发“钱荒”?
中国银行战略发展部副总经理宗良在接受中国经济导报记者采访时表示:“银行存款下降,只是部分现象,并不是全体银行存款都在下降。存款下降肯定会对银行有一定影响,尤其对于存款下降较多、同时新增贷款也较多的中小银行影响较大,对于一般银行来讲,压力还是可以的。”
至于“钱荒”,宗良认为,大规模的“钱荒”发生的可能性不大,但是局部有可能发生一些小的“钱荒”。例如,由于某些项目兑付中间可能会存在一些风险,有可能出现违约,这就对某些银行产生一定的压力,而这些压力又会给市场带来一些预期,因此其他银行会对流动性管控要求提高,这样就会带来局部或者短期的资金紧张状况。但就目前而言,央行在管控流动性这方面,已经积累了一些经验,也颁布了相应的措施,因此出现大规模的流动性恐慌的可能性较小,但也不排除局部会有流动性紧张状况的发生。
“M1短期剧烈波动,显示出一个深层次的原因,即银行间资金流动性存在过剩。”中投顾问高级研究员任浩宁在接受中国经济导报记者采访时给出了这样的看法:“央行公开市场2月18日进行480亿元人民币14天期正回购操作,来压缩流动性,可见现在存在的问题是流动性过剩。”
任浩宁分析说:“M1增幅大幅下降,企业活期存款减少,而我们的货币投放量并没有减少,且数量巨大,且一月份新增贷款超规模。目前,闲置资金利用率较低,而且在过年期间物价依旧令人担心,所以央行启动正回购将流动性适当缩减,使得接下来的几个月物价水平平稳。”
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