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美盛文化(002699):布局动漫文化服饰全产业链
成功收购荷兰销售渠道型公司。这家荷兰公司为欧洲知名渠道商和销售商,是公司下游渠道,其客户来自荷兰等欧洲国家的节庆活动商店、主题商店、网络销售及零售商等。从盈利的角度,预计将为上市公司带来2000万元人民币以上的净利润增量。
推进文化产业链布局。公司的发展战略是以动漫服饰产业为基础,向上下游进行战略发展,包括动漫形象原创、建立国外市场渠道、开拓国内市场等领域。本次收购有利于公司进一步认知与开发包括荷兰在内的欧洲市场,加强欧洲市场的进一步渗透,加快全球市场的产业布局,实现公司现有资源的整合,提升公司核心产品议价能力。与此同时,有利于公司加强自身设计能力与国际市场敏感能力。
以外销为基础,扩展内销市场。公司拥有外销间接生产授权,海外市场销售收入占比达到98%以上,并成为美国最大动漫服饰供应商之一的Disguise 的核心制造商;与此同时公司拥有迪斯尼动漫形象国内直接授权。公司主营动漫服饰产品为欧美节假日快速消费品,具有非标准化、需求刚性、多品种、小批量、时效性强、集中释放等特点。
投资建议:公司战略发展方向明确,拥有一流的产品品质和全球供应能力,坐拥广阔的国内市场。行业纵向整合存在很大空间,而且现金充裕。我们认为公司将从今年开始实现较快业绩增长。预计2013/2014/2015年EPS 分别为 0.58/0.76/0.99元,对应PE 分别为60x/46x /35x。首次给予增持评级,目标价41元。宏源证券
江淮汽车(600418):新产品爬坡关键年 瑞风S5表现抢眼
公司1月共销售车辆4.84万辆,同比下降3.0%。其中,狭义乘用车2.23万辆,同比下降16.5%;商用车2.61万辆,同比增长12.7%。对此我们点评如下:
公司14年的看点在于新产品,瑞风S5表现亮眼
公司1月销售SUV4945辆,同比增长96.8%,销量基本由瑞风S5贡献。SUV销量增加一方面与春节前自主品牌销量占比提升有关,另一方面瑞风S5经历了半年的爬坡,逐渐进入提升期。通过批发销量和上牌量可以大致判断终端库存变动情况,13年8月后公司SUV库存处于有降通道,是公司主动调整库存和零售销量提高两方面的结果。轿车销量的同比大幅下滑主要受3·15的影响所致,环比正增长说明3·15的影响在逐渐减弱。
商用车销量平稳增长,提供业绩增长保障
公司13年的盈利基本来自商用车。公司1月销售卡车23281辆,同比增长15.5%。商用车的平稳增长为公司14年的业绩平稳增长提供了保障。
投资建议
13年是公司的存量改善年,14年是新产品的爬坡关键年。现阶段公司具有低估值、财务谨慎的双重安全边际。我们小幅下调公司13年EPS至0.69元,维持14年EPS为1.04元的判断,对应2月10日公司收盘价PE分别为12.1、8.1倍,维持“买入”评级。公司14年的看点在于新产品的突破,GB1589修订和公司乘用车恢复有望成为公司未来的催化剂。广发证券
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