金融危机洗礼后 未来高端理财空间更广阔(2)
集合信托:高速增长有创新 渠道之争成热门
2011年集合资金信托继续大幅增长,共有63家信托公司成立了3148款集合信托产品,募集规模6029.93亿元。成立数量及规模分别同比增长74.21%和72.30%,增速较快。从收益率上看,由于2011年度信贷控制较严格,市场资金紧缺,信托收益率进一步走高,这也使得信托产品成为高净值客户对抗通胀的利器。
票据类创新 股票质押类盛行
票据类集合资金信托产品在以往并不多见,据普益财富数据显示,2003年~2008年仅有6家信托公司发行了8款此类产品。但2011年却有199款此类产品发行,不能不说是一个爆发式的增长。此类产品的爆发式增长得益于银行理财产品相关监管政策的严格。
2011年,共有24家信托公司发行了97款上市公司股权质押类产品。上市公司股东通过信托融资成为2011年信托市场上的又一亮点。从质押的股票类型来看,用非流通股质押的有30款,用流通股质押的有67款。从上市公司品种分析,上证主板公司股票质押的44款,中小板公司股票质押的28款,深证主板公司股票质押的13款,创业板公司股票质押的11款,此外,中原信托还有一款产品未披露上市公司类型。
从市场自发到监管介入
2011年信托市场可谓是 “供需两旺”,但信托销售渠道却并不顺畅。银行渠道占据了绝对优势,已经对信托公司的展业构成了较大制约。而第三方销售虽然自2010年诺亚财富上市以来有了迅速发展,但由于受到上游联系不紧密、第三方渠道运营模式不成熟等因素影响,与银行渠道的差距仍然较大。
银监会出于对信托公司的保护,也参与到渠道之争之中。6月16日,银监会非银司向各地银监局和相应信托公司下发 《中国银监会非银部关于做好信托公司净资本监管、银信合作业务转表及信托产品营销等有关事项的通知》,其中明确规定 “各信托公司应依法合规开展信托产品营销推介工作,严格执行《信托公司集合资金信托计划管理办法》等相关规定”,要求不得“进行公开营销宣传”、“委托非金融机构进行推介”。
10月中下旬,银监会出台《关于对<中国银监会关于规范信托产品营销有关问题的通知>征求意见的通知》,其中的重点是确立了信托销售以客户为核心的新定位,针对销售乱象,重申《集合资金信托计划管理办法》中关于营销渠道的规定,力推信托公司直销体系的建设。
现在我国的信托产品发展和基金、银行理财产品的发展仍有差距,这就决定了信托监管必须从严的主基调。渠道的纷争,从表面上看扰乱了市场,诱发了监管政策的出台;但从长期看,却引发了市场、监管层对信托销售定位、合格投资者认定方式的深入思考,有利于整个信托行业的稳健发展。
阳光私募:发行市场遭冷遇 运行市场难熬股市寒冬
2011年阳光私募新发产品710只,较2010年580只的发行数量增长22.41%;募集资金1035亿,较2010年696亿的募集总规模增长48.71%。无论是产品发行数量还是募集资金总规模,相较于2010年都有一定幅度的增长。2011年前11月份,阳光私募每月发行只数整体呈现递减态势。从发行规模来看,投资者的投资热情更是大减。从2011年总体产品发行情况可以看出,无论是发行数量还是募集资金总规模都呈现出下降趋势。在信托账户依然未开闸放行而基础市场走势又整体低迷的情况下,阳光私募的运营成本不断提高,产品的发行难度明显增大,过去低门槛、广竞争的行业特征正在遭遇挑战。
随着宏观经济增速的回落,阳光私募业绩增长遭 “重创”。2011年以来,阳光私募业绩全线败退,平均亏损12.21%,仅略好于同期沪深300指数17.71%的跌幅。其中,接近九成阳光私募2011年以来收益为负,堪比2008年。更为严重的是,近120只阳光私募产品2011年以来跌幅超过20%,在840只纳入统计的产品中所占比例为14.29%。
我国阳光私募面临着创新型产品较少、产品结构较为单一和产品同质化问题严重的困境。多头投资策略,缺乏对冲手段,这是阳光私募在每次股市大跌中都受伤累累的重要原因。在2008年以及2011年这样持续性下跌的行情中,单边多头操作方式遭受到严峻的挑战。2011年阳光私募业绩遭遇大面积折损,并由此导致出现“清盘潮”。数据显示,2011年以来有超过30余只私募产品清盘,是有史以来最多的一年。未来的阳光私募需要朝着真正的对冲投资策略演化,利用杠杆工具,引入长短仓、市场中性、统计套利等手段,甚至尝试进行多元标的投资。投资策略的多元化,可以使阳光私募在不同的市场行情中,分散和冲掉部分市场风险,稳定其盈利状况。根据海外经验,量化技术和衍生品套利对冲的应用是私募创新的主流。
到2011年,我国阳光私募经过7年的发展,已经发展到近900只产品,管理资金规模上千亿元。在过去的7年中阳光私募从无到有,管理规模由小变大,从过去的地下运作到现在的阳光化,阳光私募已经获得市场普遍认同。目前阳光私募逐渐进入“整固期”,未来阳光私募需要在产品模式、组织形式和策略方法上积极创新以摆脱困境,并推动整个行业向前发展。
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