军工:南海局势短线利好 关注打飞机产业链(3)
5、重点公司及推荐理由
5.1、钢研高纳300034:利润高速增长,募投项目将带来更大的利润增速
2011年利润高速增长
公司2011年业绩快报显示,营业收入3.79亿元,同比增加14.76%,营业利润7360万元,同比增加41.84%,利润总额7530.75万元,同比增加39.90%,净利润6355.23万元,同比增加36.83%,基本每个收益0.2998元,净资产收益率为7.2873%,同比增加1.65%。公司营业收入增加主要是公司产品市场规模的扩大,新产品带来的销量增加,公司利润高速增长的原因为公司销量增加带来的利润增长和募投资金定期存款利息收入大幅增加,经简单测算,如果不考虑利息因素的影响,公司利润增速约为16.8%左右。
2012年募投项目的投产将带来利润的高速增长
2012年公司募投项目中高温粉末合金钢和钛铝合金项目有望达产,2012年能分别贡献营业收入8640万元和1675万元,贡献利润总额1000万元和327万元,这两项业务能在2012年贡献营业收入增速约27.1%,贡献利润增速约18%。预计2012年营收增速约为33%-35%,募投项目带来的利润增速约为增速约为30%-34%左右。在不考虑利息收入的情况下,公司2012年的EPS为0.39元,对应的PE为37。调高评级至买入。
5.2、航天信息600271:2011业绩稳定增长,未来信息化建设将进一步提速
2011年业绩稳定增长
公司的三个主营业务今年均呈现增长态势,受2010年降低一般纳税人门槛的利好,公司2011年上半年防伪税控业务继续呈现高速增长态势,上半年营收增加30.17%,利润总额增加25.17%,净利润增加30.6%,3季度受发改委通知要求取消增值税防伪税控系统培训费,禁止向初始用户收取培训费、证书费、换证费等相关收费,严格清理技术服务类收费的影响,公司第三季度营业收入增加7.1%,营业利润降低23.05%,净利润降低36.07%,预计四季度增值税防伪税控业务稳定增长,预计2011年增值税防伪税控系统业务稳定增长,全年完成55万套以上的销售业绩,继续保持稳定增长;以信息安全为核心技术的网络、软件与系统集成在2011年继续保持高速增长,预计全年增速约为30-40%,目前公司此类业务主要客户为对信息安全有较高要求的政府部门和大型国企,此类业务和宏观经济有一定联系,与政府预算有紧密联系,2012年此类业务的订单还没用完全确定,还需进一步观察;渠道销售2011年上半年呈现高速增长态势,增速高达57.78%,原因是两个主要合同客户上半年完成约70%的销售任务,预计渠道销售下半年增速会有所减小,全年渠道销售的增速约为30-40%左右,2012年的行业招投标还没用开始,需进一步观察招投标情况。
公司主营业务向信息化业务进一步转变
随着近几年国内信息化建设的高速发展,公司的信息化业务也呈现高速发展态势,尤其是具有信息安全特点的信息化建设业务,公司未来有意加强以信息安全为核心技术的信息化业务的拓展,公司主营业务中信息安全业务的分量逐步提升,2011年公司加大了信息化业务的投入力度,公司的大股东也非常重视信息化产业的发展,大力进军智慧城市、智慧交通、智能小镇、数字粮库、车联网等业务,重点突出系统集成和项目总包,预计未来随着公司信息化产品的多元化和成熟,信息化业务将是公司未来最主要的业务。
公司进一步扩张的动力强劲
公司的账目上有很多现金(约30-36个亿),公司有较强的业务扩张动力,预计主要将投向基建类项目、产业投资和收并购,随着公司大股东航天科工集团新的产业布局和机构调整大规模开展,公司有望获得优良资产注入,公司经营有望跨越式发展。
预计公司的2011、2012和2013年的EPS分别为:1.07、1.28、1.54元,对应的PE为18.86、15.77、13.10。给予买入评级。
5.3、哈飞股份600038:主营产品带来利润快速增长,新产品2012-2013将贡献更快业绩增长
主营产品带来利润快速增长
目前公司的主力产品为直9系列直升机,占目前公司营收的约70-80%,是今年公司利润快速增长的主要贡献点,直9直升机是我国较为成熟的产品,装备已有10余年历史,近几年产量维持在30-40架之间,直9飞机的订单多为军品订单,少量为民品订单,民品订单价格略低于军品订单,预计未来订单数量增长空间不大,近几年改型和配套的选装组件订单较多,带来了较高的利润,2011年1-9月公司净利润增速明显快于营收增速的原因是直九系列飞机的选装产品订单增速较快。随着直9飞机替代型号的逐步成熟,直九的产量会逐步减少,但是总生产规模基本持平。运-12是公司已有的通用飞机型号,目前订单多为成熟型号,数量较为稳定,2011年的生产任务与2010年基本持平,预计随着运-12F即将量产,老型号未来增长空间不大。HC-120为轻型直升机,近两年产量较为稳定,订单的变化对公司业绩影响不大。
新产品逐渐成熟,公司未来业绩有望提速
直15、运-12F为公司新机型,已完成型号定型工作,目前处于取证阶段,直-15为我国和欧洲直升机公司共同研制的6吨级中型直升机,此产品性能先进,属于国际现代化先进机型,与国际直升机水平同步,6吨级直升机是直升机中的黄金吨位,市场需求量大,在欧美属于使用量较大的直升机吨位,此前我国没用6吨级的直升机产品,直15填补了我国此吨位直升机产品的空白区域,预计未来将有非常广阔的市场空间,目前已经拥有150架的订单,预计2012年下半年进入小幅度量产阶段。运-12F是运-12的最新改型,更换了先进的涡桨发动机、全新的航电系统,改进后的运-12F成为我国具有国际先进水平的新型通用飞机产品,是目前国内通用飞机市场上少有的较大型通用飞机,随着国内近两年通用飞机市场的持续升温,预料运-12F将有非常广阔的空间。新产品的陆续投产将带来公司利润的高速增长。
2011年公司主营业务高速增长,预计2012年公司营收和利润业绩仍将保持25-30%的高速增长。
盈利预测:2011-2013年EPS为0.3255元、0.42元、0.57元,对应的PE为53.9、41.7、30.8,给予买入评级。
5.4、航空动力600893:2011业绩高速增长,2012年存在三次重大投资机会
业绩预测:公司2011年业绩持续高速增长,公司三季报显示2011年1-9月份,公司实现营业收入47.893 亿元,同比增长26.0%;实现营业利润2.1096亿元,同比增长26.0%,预计2011年四季度公司营收和利润增速略低于前三季度,全年公司业绩仍将保持高速增长,经估算,公司2011年营业收入为68.2亿元,同比增加12%,净利润2.724亿元,同比增加24%,EPS为0.25元,预计公司2012年的营收增速和净利润增速略低于2011年,在不考虑资产重组的情况下,预计公司2012年EPS约为0.31元。
2012年公司及公司所处的发动机行业可能存在三次事件性利好:发动机重大专项的公布、发动机优良资产的注入和某重点型号首飞,这三次事件均会对公司未来发展或者我国发动机行业发展带来重大而长远的积极影响,推动公司实现跨越式发展。根据以往经验,此类事件性利好将会对公司股价产生较大的向上驱动力,为投资者带来具有吸引力的投资机会。其中发动机重大专项的公布将会利好航空发动机产业链的上市公司,资产注入将会利好军工重组概念的上市公司,某重点型号的首飞将会利好大飞机产业链和发动机产业链的上市公司。
公司于2011年10月20日发布公告中止了对价购买中国南方航空(600029)工业有限公司100%股权、贵州黎阳航空动力有限公司100%股权、深圳三叶精密机械股份有限公司80%股权和西航集团拟注入资产和负债,原因是公司未能获得国防科工局相关部门的批复文件。公司上市以来多次经历资产重组等事项,目前作为中航工业发动机公司的唯一的发动机整机资产运作上市平台,预料今年重大资产重组事项仍将继续,贵州黎阳和南方航空工业公司等公司是主要资产标的。
预计公司的2011、2012和2013年的EPS分别为:0.25、0.31、0.40元,对应的PE 为64.05、51.03、39.55。给予买入评级。
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