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光大证券称,2012年汽车行业总体投资思路为:自上而下,专注成长。龙头股上半年存在股价向上修复空间。寻找成长股将是主要思路。按小公司、大市场、治理好、竞争力强的标准来看,整车要看长城汽车、江铃汽车,销售服务力荐亚夏汽车、正通汽车。
受到节能车补贴政策调整影响,2011年4季度汽车销量增速出现进一步回落,利润水平将出现小幅负增长,随着宏观经济政策的松动,2012年一季度开始汽车销量增速将逐渐回升,汽车股存在一轮向上行情,届时龙头品种存在大约30-40%的上涨空间,作为周期性行业汽车己步入稳步成长期,除非行业出现大幅下滑,否则很难出现全行业趋势性机会,因此放眼未来选取成长股尤为重要。
行业观点分析:2011急刹车2012缓速没慢行。
(1)受到刺激政策退出影响,预计2011年汽车销量增速为3-4%,同时,自于保有量增加、拥堵、环境污染、油价上升等因素影响,汽车行业销量增速将从过去十年24%回落至未来五年15%左右,预计2012年摆脱政策扰动的汽车行业将实现12%-15%增长。
(2)由于国内汽车千人保有量水平依然较低,因此拥堵本身并不能影响销量,同时限购政策既不公平也无效率,北京市限购政策将在两年内取消。
(3)按照行业销量增长12-15%计算,2012年产能利用率变化不大,其中中高端轿车产能利用率有所下降,存在一定阵价压力,自主品牌产能利用率有所回升。
(4)考虑到汽车主要原材料价格水平,2012年汽车行业利润增长15%左右。
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