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宝钢股份:出厂价继续稳定源于成本压力 宝钢股份 600019 钢铁行业 研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞 撰写日期:2012-05-10 事件描述 宝钢股份公布了2012年6月主要产品出厂价政策,主要品种的调整明细如下: 1、热轧:维持不变。2、酸洗:直属厂部产品:维持不变;梅钢产品:维持不变。3、普冷:直属厂部:厚度<0.5mm产品下调70元/吨,其余产品维持不变;梅钢公司:在直属厂部价格基础上优惠100元/吨。4、热镀锌:1、直属厂部产品:维持不变;2、梅钢产品:维持不变。5、电镀锌:下调100元/吨。6、镀铝锌:1、直属厂部产品:维持不变;2、梅钢产品:在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。8、无取向硅钢:维持不变。 事件评论 6月出厂价稳中有降,现货小幅下跌但成本压力依然高企:1、国内粗钢产量持续位于高位,较重的供给压力压制了钢价的上行,国内市场钢材现货价格自4月下半月开始呈现小幅下跌;2、在成本压力仍然较重的情况下,公司选择继续维持大部分产品价格不变。 主要产品出厂价与市场价的价差维持不变:在公司主流产品出厂价格平盘开出的情况下,热轧、冷轧出厂价与市场价价格维持不变,热轧价差依然处于较高位置。 出厂价基本平稳,单月经营业绩可能小幅下滑:我们的单月模型仅测算公司经营业绩,不包括出售资产获得的非经常性损益。因此,在6月主要产品出厂价基本平盘开出的情况下,考虑到2季度长协矿价的小幅上涨,经过简单估算,公司单月经营业绩略有小幅下降。 考虑资产剥离的影响,预计公司2012、2013年的EPS分别为0.83元和0.64元,维持"推荐"评级。
扬农化工:新产品驱动杀虫剂业务恢复增长,环保压力加速草甘膦行业洗牌 扬农化工 600486 基础化工业 研究机构:申银万国证券 分析师:周小波 撰写日期:2012-05-10 我们参加了扬农化工年度股东大会并进行了调研,公司11年四季度和12年一季度业绩超预期的主要原因为主要农药品种销量增长较快,公司卫生菊酯和草甘膦业务的销量有望出现趋势性回升,具体而言: 卫生菊酯:国内非法侵权产品和住友四氟甲醚菊酯的推出对公司卫生菊酯(主要是丙烯菊酯)的冲击已经进入后半场,公司的应对新产品--氯氟醚菊酯的销售增长抵消了丙烯菊酯的国内销量下滑。 草甘膦:"行业环保壁垒提高"和"跨国公司的集中采购"两个因素将使行业中相对优质的产能的盈利能力略有改善:一方面,农药协会2012年将开展草甘膦行业自律环保核查行动,环保投入少的小产能在盈利不好且监管力度增强的情况下可能选择关停产能;另一方面,跨国公司为了稳定货源,采购草甘膦开始向环保较好的大企业进行集中。12年以来,草甘膦价格已上涨超过5%。 公司出口渠道开拓较好:公司积极开拓卫生菊酯在东南亚等地区的销售,在国际市场由于丙烯菊酯没有仿冒品的竞争,所以毛利率较高。公司11年出口同比大幅增长31.55%,出口占比由10年的54.51%提升至11年的60.98%。 在手现金充裕,投资能力强:12年一季报公司持有现金达到14.5亿元,固定资产仅有7.7亿元。公司已经连续三年没有进行大额投资,与此同时,公司的研发部门已积累了多个新项目。我们预测,待化工园区的配套设施更加完善后,公司或将围绕农药产业链展开新项目的投资。 公司杀虫剂业务快速增长,估值水平偏低,首次给予增持评级。11年四季度以来,公司已通过调整国内产品结构和加大外销力度使卫生菊酯业务的销售收入恢复增长。我们预测12年公司业绩的增长驱动力为: (1)卫生菊酯产品结构改善(高毛利的氯氟醚菊酯增加)、出口销量增加; (2)环保核查将减少草甘膦的供给,草甘膦价格恢复性上涨,盈利略有改善。我们预测公司12-14EPS为1.06元、1.23元、1.37元。对应12-14PE为18X,15X,14X。PE和市值在农药公司中均偏低,首次给予增持评级。
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投资亮点 1、公司作为IT系统集成商,主要围绕大中型企事业单位的数据中心提供系统...[详细]