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我爱我家:营收、利润小幅增长,资管业务迎布局调整 类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:张云凯日期:2019-09-20 公司发布2019年中期报告,报告期内实现营业收入56.79亿元,同比增长6.55%,实现归母净利润3.81亿元,同比增长15.88%,扣除非经常性损益后归母净利润3.54亿元,同比增长5.19%;毛利率29.96%,较去年同期下降2.05pct。 维持基本盘,经纪业务表现稳健。上半年,大多数一二线城市二手房市场表现出一定的回暖迹象,市场表现为“前高后低”态势,公司抓住机会,上半年房地产经纪业务实现收入31.79亿元,同比增长13.80%,共计实现5.3万单交易量,客单价、人均能效均有所提升;报告期内经纪业务毛利率为26.98%,较去年同期下降1.36pct。受市场下行影响,上半年新房业务实现收入7.51亿元,同比微降4.55%,毛利率为27.72%,较去年同期下降4.99个百分点。 以运营周转效率为核心,资管业务积极调整布局。截止至6月底,公司旗下相寓品牌在管套数29.24万套,较2018年底在管规模不升反降,减少了约1万套,主要系公司主动减少租赁需求下降区域和租金下降区域的在管规模,降低自身不良库存。在管规模下降的同时,公司资管业务录得收入8.61亿元,同比增长6.20%,毛利率26.14%,较去年同期下降6.93pct,全国平均出租率94.7%,空置期9.7天,依然维持行业领先水平。 完善产业链布局,科技赋能提升运营效率。上半年,公司分别完成了收购蓝海购、美住网及增资入股上海亦我,并与苏宁有房达成战略合作,借此补全产业链并以互联网方式提升经纪人效率与购房者体验。以外,公司大数据项目于长沙落地,力争在互联网时代有所突破。维持公司增持评级,预计2019、2020、2021年EPS分别为0.33、0.37、0.42元,对应的PE为13.6、12.0、10.7倍; 风险提示:房地产市场超预期下滑,资管业务出租率、空置期不及预期。 韵达股份:运营质量效益显着,业务量高增长 类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:瞿永忠日期:2019-09-20 事件:公司发布2019年8月快递服务业务运行情况,8月快递服务业务收入为26.67亿元,同比增长193.72%;完成业务量8.33亿票,同比增长45.12%;对应单票收入3.20元,同比增长102.53%。 增加派费收入项目,公司营收大增。从2019年1月1日起,公司向加盟商提供的快递服务内容增加派件服务,与之对应,公司快递服务收入增加派费收入项目。受公司完成快递业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目影响,快递服务收入同比增长193.72%,快递服务单票收入同比增长102.53%。 业务量同比增速依然可观,环比价增量减。公司8月快递业务量增速依然维持高增长,同比增速达45.12%,连续5月维持40%以上的同比增速。从环比情况来看,公司8月单票收入3.20元,环比增长1.59%,为4家A股上市公司中唯一一家实现价格环比上升企业。受提价影响,公司业务量增速环比减少11.01个百分点。 头部企业市场集中度再提升,公司市占率略有下滑。目前四家A股上市快递公司市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%,头部企业市场份额持续提升。受本月业务量增速环比下滑影响,8月公司市占率为15.71%,环比下滑1.04个百分点,为近六个月市占率首次下滑至16%以下,目前市占率仍位居行业第二。 盈利预测:预计公司2019/2020/2021年EPS分别为1.21/1.47/1.76元,PE分别为30.32x、25.12x、20.90x,给予“增持”评级。 风险提示:电商网购增速大幅下滑,快递行业价格战。
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投资亮点 1、公司处于工业固体废弃物煤矸石深加工及综合利用行业,将煤矸石作为原...[详细]