加入收藏 设财股网为首页 网站地图 财股网导航 财股网客服
首页
二是给新股发行制度改革提了个醒。
关于新股发行体制改革,目前一些人士主张尽快由核准制向更加市场化的注册制转变。所谓的注册制就是对拟上市公司只做合规性审查,其核心是确保拟上市公司披露信息的全面性、准确性、真实性和及时性,而不对拟上市公司的投资价值做实质性判断。此次中国概念股在美遭遇做空,也给我们新股发行制度向注册制改革提了个醒。
注册制所表现出来的价值观念反映了市场经济的自由性和政府管理的效率性。在这一制度下,发行者只要符合法律公开原则,即使是无价值的证券也可以进入市场;投资者自行判断证券的价值,承担风险与损失;政府不再介入企业的选拨工作,而改由券商推荐、中介机构定价。由于注册制体现的是一种更为市场化的理念和方式,与审核制相比更能体现证券市场要求公开、公平、公正和效率的原则,因而代表着一种更高级的发行监管方式。
注册制如果是IPO的最终目标,那么我们也应该对美国式的注册制有所修订和超越,走出一条中国式注册制的路子。
实行注册制不能以降低上市公司质量为代价,更不应降低上市标准。实行注册制后,证监会的发审机构不再对拟上市公司的投资价值做实质性判断,那市场上应该有力量对之做出判断。拟上市公司价值的判断只能是判断主体的转移,不应是判断主体的缺失。
因此,市场上的判断力量应是保荐机构、询价机构、相关的法律、会计、评估等中介机构。同时,对上述机构的违法违规行为也要给予更为严厉的处罚措施。实行注册制还应该有严格的、完善的、配套的退市制度。
值得我们借鉴的是,美国资本市场对于中介机构违规的处罚。根据美国资本市场法律传统及美国证交会的执法特点,美国资本市场监管的精髓除了真实信息披露监管之外,就是通过监管证券公司、会计师事务所等中介机构来监管上市或进行公开挂牌的公司,即只要会计师事务所等中介机构能对拟上市公司或上市公司进行上市信用背书,公司股票或其他权证上市一般都会成行,而中介机构要承担非常大的连带责任,乃至破产。这也解释了为什么在安然公司事发后,作为中介机构的安达信进入破产程序,并最终从世界五大会计机构的版图中消失。
三是给监管层提了个醒。
此次中国概念股惨遭做空,也给我们的监管提了个醒,此次事件是一次很好的学习机会,美国监管部门对于问题公司的严查才是值得我们借鉴与学习的。
美国市场之所以闻名,主要是由于其监管严厉。入市门槛的高低,虽然能决定企业能否进入其市场,但严厉的监管措施却常常决定着其生死。美国市场对证券交易市场的监管最为严格,包括交易市场本身以及上市公司、证券经纪代理商等的行为都要受到严格的监管,并且这种监管是依靠市场参与者的自我约束来维持交易秩序。
依法治市,最主要的落脚点在于从严治市。美国证券交易委员会(SEC)的严查已让许多中国造假公司无所遁形,在这一点上,显然我们A股市场仍然任重道远。
四是给我们A股国际化提个了醒。
我们推出的国际板,在制度设计上一定是能够防范发行风险,防止庞氏骗局,保护国内投资者,同时又能够引进优质公司,不断壮大A股市场。以国际板公司的发行融资为例,按照中国法律,我们的新股发行实行的是审核制,因此为了防范国际板上市公司可能产生的风险,我们可以对境外公司设定较高的发行条件,严把上市准入关。除了设定较高上市条件外,国际板公司定价还可以参照其在海外股市中的股票价格,以避免其利用A股高市盈率的圈钱风险。
其次,美国证券市场对中国概念股的监管也同样提醒我们,我们也需要加大对国际板上市公司在信息披露和公司治理等方面的监管,有效降低国际板的投资风险。通过加强对保荐机构等中介机构的监管和处罚,来更好的保护本地投资者利益,以此避免投资者投资国际板可能产生的较大风险。(作者为大通证券资深研究员)
上一篇:赴美上市基本功:做好机构投资者“公关”
下一篇:美股又到财报季 公用事业企业被看好
投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]