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2013年业绩预报:预计全年实现归属净利润9700-12000万元,同比增长9%-35%,拟每10股送2元及转增6股。我们认为公司业绩增长平稳,维持前期估计,预计2013年实现归属净利润10800万元同比增长约22%。 拳头产品:需求保持旺盛,预计14年扩充2-3条产线。短切毡和湿法薄毡的需求依旧旺盛,产线开工率较高,同时公司计划14年分别新增1条短切毡产线,1-2条湿法薄毡产线,预计传统业务将保持增长。 发展业务:2014年重在提高产能利用效率。2013年公司新增的PE隔板线,暂时满产。隔板销售较为平稳。涂层毡价格稳定在2.3-2.4元/平米(含税),现为销售淡季,开工率较低。公司正积极与海外方面洽谈订单。元旦巨石提出玻纤纱涨价200元/吨,公司的外销纱尚未跟涨。 新产品:装饰板开始销售,重点跟踪电子毡、保温棉等。装饰板材方面,公司与渠道商共同成立了销售公司,预计已经产生销售额约百万元,估计毛利率在30%-40%左右。电子薄毡方面,近期公司与国内一些大客户积极洽淡,我们认为2014年上半年有望开始放量,将持续跟踪订单及销售情况。公司对保温棉的定位为消化纱的潜在主力产品,7万吨池窑点火后,销售意愿逐渐增强。连续毡毛利率超过60%,面向高端市场,目前出货量较小。 投资建议:维持买入评级。我们认为公司在2014年具备较好的投资机会,主要基于:一是储备新产品项目较多(电子薄毡、保温棉、连续毡及装饰板等),2014年有望相继增厚业绩;二是收购企业天马集团和天马瑞盛改善空间较大,尤其是天马集团,有能力做到和长海一样的体量,预计这两家公司2014年将慢慢步入正轨;三是已有核心产品将继续放量,主业保持稳定增长,同时如果玻纤纱行业明年出现回暖,公司的受益弹性也很大。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.90、1.35、1.87元/股,维持“买入”评级。 风险提示:玻纤市场需求持续低迷,收购整合低于预期,新产品拓展进度低于预期。
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