资金面紧张叠加传言 债市还怎么玩?
在经历了持续大半年的债券牛市之后,近日债券市场出现一定波动,尤其是25日传闻央行宏观审慎评估体系(MPA)将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”测算,对市场调整的担忧情绪再次上升。
受此消息影响,债市也出现了较大的波动。27日又有消息称,目前只是做相关数据搜集、模拟测试等工作,人民银行将根据模拟测算情况,进一步研究将表外理财业务正式纳入广义信贷范文的时机和具体方案,引导银行加强对表外业务风险的管理。
若该传闻落地,对市场尤其是债市的影响不言而喻。作为“中间环节”的基金公司,影响委外自然也就影响到了基金。
华南一家老牌基金公司分析人士便认为,该传言延续了今年政策上“控杠杆和抑制资产价格泡沫”调控主线。9月来,市场资金面偏紧已经体现,因此该消息对资金流动性可能会有一定影响。
重视风险
8月中下旬到9月上旬期间,债市遭遇了一波调整,随后由于地产调控的密集落地、市场对居民部门房贷超常增长持续性的怀疑,使得钱多资产荒的逻辑被不断强化,带来了9月中旬以来一直到上周长端利率的显著下行。
紧接着,资金面紧张备受基金经理们关注。截至2016年10月26日收盘,隔夜与7天质押式回购加权利率分别达到2.44%与2.89%的高位,也是近一年以来资金成本的最大值。而这样的市场,也在兴业证券看来,是“反季节性”的紧张。
兴业证券的分析指出,除了常规的缴税、MLF操作到期等因素以外,十一假期后央行曾在公开市场上连续净回笼、调整期限温和去杠杆以及外汇占款降幅走扩等因素都使得流动性压力不断攀升。
兴全磐稳基金经理张睿认为,前期受资金配置需求推动,债券收益率曲线异常平坦化,资金市场交易量也再度放大,而目前的债券收益率调整主要反映了收益率曲线的修正以及一定程度的去杠杆效应。
“债券市场方向还是牛市格局没有变化,市场也渐渐明白交易机会太有限了,所以不可能总是买入卖出,大家做配置多数还是从长远考虑问题。”银华信用四季红债券基金基金经理邹维娜向《第一财经日报》分析道。
张睿也透露,之前他管理的基金在投资策略上已经逐步降低杠杆和久期,所以对市场调整风险的防御性相对较强。目前基金持有的多是评级较高、久期较短的信用债及现金类资产。“近期从政策行为看央行较为重视防风险,公开市场逐步锁长收短,同时适当缩紧流动性,短端资金利率的持续上升也造成了市场的波动。”张睿称,“但适当收紧长期看有利于避免系统性风险的出现。”
传闻叠加资金面紧张
十一假期结束后第一周,央行曾在公开市场上大幅净回笼资金给市场流动性带来了不小的压力。统计显示,刚刚过去一周央行公开市场累计投放5950亿元,实现净投放955亿元。
不过,尽管实现净投放,并且从上周央行大额增量续作MLF,市场也在猜测央行在提前“呵护”跨年资金面,这也同时引发短期资金面的趋紧。10月15日至21日期间,R001迅速上行约50BP至2.9%。
资金面紧张叠加表外理财纳入广义信贷传言,让市场对短期债市的走向判断显示出更多的不确定性。不过,受访的多位债基基金经理表示目前更多的是情绪的影响。
“之前7月监管层就对广义信贷已经有所表态,理财这个事主要应该是完善MPA考核,目的并不是要限制资金流入债券市场,市场多少会有一些情绪影响,但理性看的话,利空是有限的。”对于25日表外理财纳入广义信贷的传闻,邹维娜也表示。
张睿也基本持有相同的观点,“因为第一,本次只是测算摸底,并非实施;第二,从MPA考核的角度,短期受影响的可能主要是农商行和少量城商行,大行和股份行的理财增速今年已经自然放缓,直接受影响的面并不大。因此相关政策的后续明朗化还需要继续关注。”他说。
“长期来看,国内债券市场毕竟还是配置资金占主导,从配置角度来说,很多机构对流动性要求没那么高,所以虽然私募债券流动性弱一点,但只要它信用资质没有问题,期限和定价是合理的位置,就会符合一部分投资者的要求。”邹维娜向《第一财经日报》进一步表示。
张睿还表示,从长期来看,债务周期需要的低利率环境和相对宽松的货币环境还会持续,债券市场的波动将提供一些配置高性价比资产的投资机会。
博时基金也认为,从中长期的角度看,驱动债市长期走好的宏观因素没有出现变化,潜在增速持续下行格局下明显调整带来的都是机会。
28日债券市场指数小幅上涨,其中不包含利息再投资的中债综合指数下跌0.0003%,包含利息再投资的中债综合指数上涨0.0104%;另外,利率债收益率微幅下行,整体波动不大。
更多"资金面紧张叠加传言 债市还怎么玩?"...的相关新闻
每日财股
- 每日财股:香梨股份(600506)
投资亮点 1.公司主要产品库尔勒香梨是一种珍稀水果,被冠以梨中之王称号,产地仅局...[详细]