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华创证券称,预计公司2011至2013年摊薄后EPS分别为0.91元、1.17元、1.47元,公司对应2011年和2012年PE为23倍和18倍,“十二五”期间水利及城市建设必将为公司带来机会,给予公司“推荐”评级。
水利和管网建设为波纹管装备提供广阔市场空间。“十二五”期间国家对城市基础建设、保障性住房及农田水利方面的投资额将保持每年较高的投资规模,仅水利投资与“十一五”相比增长150%。同时,双壁波纹管在我国埋地排水管中的使用量已超过40%,随着国家城市污水管网建设的力度加大,排水管已进入市场的快速成长期,将为公司带来更大的发展机遇。
公司行业龙头地位难以撼动,技术领先,进口替代。截止2009年,公司销售各类双壁波纹管自动化生产线67套,居国内同类产品细分市场行业第一,国内市场占有率达20%,规模优势明显。公司产品已经基本实现替代进口,成为国内规模最大、品种系列最为齐全、生产工艺处于行业领先地位的双壁波纹管生产装备供应商之一。
产品自动化程度较高,柔性化较强,更加适合下游用户。公司所生产的双壁波纹管自动化生产线是多类型的定制化产品,下游化工原材料的多变性和适应性对设备提出较高要求。公司与国际自动化供应商取得自动化产品的合作,使得公司的自动化生产线更加符合用户的柔性加工特点。
公司收入较小,但定位高端客户,毛利率和净利润较高。以2010年为例,公司销售收入仅为2.18亿元,但毛利率49%,净利润率超过30%。毛利主要来源于主要产品PE/PP管自动化生产线和PVC管自动化生产线,两者合计对公司毛利的贡献约占80-90%。这主要得益于公司常年定位高端客户的结果。
风险提示:1.毛利率下滑风险。2.非标准化生产所带来的产能不足风险。
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投资亮点 1.公司主要从事高低压成套开关设备、元器件和自动化产品的生产和销售,公...[详细]