航运央企整合概念股有哪些?航运央企整合概念股一览(2)
公司干散货业务在2014年延续了去杠杆的进程。通过拆解旧船及退租,公司年末干散自有/租入运力降8.8%/30.3%。干散收入降10.8%至125.6亿元。国际航线TCE运价升8%,沿海降6%。干散货业务毛利率回升5.9个百分点至-5.7%,为业务减亏作出重要贡献。我们预计公司2015年将继续降低干散业务的市场风险敞口。
集装箱码头、租赁业务维持稳定
公司集装箱码头业务收入升12.2%至32.3亿元,其中珠三角及海外码头投资贡献了显著的收入增长;业务毛利率略升2.6个百分点至35.4%。集装箱租赁收入升1.6%至21.7亿元,毛利率降至40%。
3.投资建议
我们调整公司2015-16年的EPS预测至0.10/0.13元。我们维持公司的“推荐”评级,因1)我们看好集运子行业在2015年-2016年的盈利回升;2)公司正在逐步减小干散货业务的市场敞口,未来与淡水河谷的合作项目落实将为干散货板块贡献稳定的盈利;3)我们对公司在国企改革框架下的业务革新和集运业务的电商化开拓前景乐观;4)公司作为全球化的物流运营商,有望受益“一带一路”框架下的海外投资增长。
4.风险提示
宏观经济周期进一步下行带来运价持续低迷。
中海集运:行业盈利继续好转将逐步兑现
中海集运 601866
研究机构:长江证券 分析师:韩轶超 撰写日期:2015-03-30
报告要点
事件描述
中海集运发布2014年年报,实现收入同比上升5.51%至362.33亿,毛利率同比上升9.22个百分点至3.74%,归属于母公司股东的净利润10.61亿,对应EPS为0.09元,上年EPS-0.23元。
事件评论
全年主业略有盈利。全年来看,剔除出售股权带来的10亿投资收益和拆船补贴7770万,公司扣非后净利润0.53亿,即2014年主业略有盈利。
同比来看,公司在船队规模扩张的带动下收入同比增加了5.51%,而全年CST380船用燃油均价同比下降7.7%至565美元/吨,帮助公司全年实现的毛利同比增加了32亿,是扭亏的核心因素。其他方面,投资收益增加了7亿和营业外收支净额增加1.16亿,也贡献了部分业绩增量。
首次出现Q4利润超旺季。单4季度来看,公司上市以来第二次出现了4季度淡季盈利的局面(上一次是2010年),同时首次出现了4季度盈利超过3季度的罕见局面。核心原因在于,4季度SCFI指数环比持平(过去3年集运运价指数4季度平均环比会下跌10%),而同时船用燃油价格又大幅回落,最终4季度实现毛利率9.01%,环比上升3.38个百分点,同比大幅提升19.45个百分点。纵观2014年的4个季度,主业盈利逐季改善,1-4季度扣非后净利分别为-1.6亿、-3.2亿、2亿和3.4亿。
欧线量价齐升贡献主要收入增量。2014年公司总运力同比增长19%,全年完成箱运量同比下降1.2%,集装箱运输业务收入同比上升4.7%。反映即期市场运价的SCFI指数2014年同比基本持平,这与公司外贸航线平均运费同比小幅上升1.1%基本一致,公司由于还经营了具有壁垒性质的内贸航线(平均运费同比上升3.3%),因此总运费水平表现优于市场整体水平。核心的3大航线来看:太平洋(咨询 买卖)航线量价双降,欧地航线量价齐升,内贸航线运价温和上升,货量下跌一成。
行业盈利继续好转将逐步兑现。考虑到:1)美国经济复苏强劲且欧洲推出QE,2)去年以来坚挺的美线运价为2015年年度运价谈判提供了坚实基础,3)油价较低导致马士基必须更多依靠航运业务提供利润,我们判断2015年行业发生恶性价格战的可能性不高。综合以上因素叠加油价下跌的利好,集运业盈利继续好转正在逐步兑现,我们预计中海集运2015和2016年EPS分别为0.18元和0.13元,维持“推荐”评级。
外运发展:跨境物流布局日益明晰,流量转化率逐步提升
外运发展 600270
研究机构:海通证券 分析师:姜明 撰写日期:2015-04-08
跨境物流布局日益明晰,出口B2C放量利好旗下中外运敦豪。跨境电商主要分为B2B和B2C,母公司主要面对B2B和进口B2C市场(海淘),中外运敦豪的海外网络更为发达,主要做出口B2C市场,1季度B2C出口量增速非常快,管理层对2015年中外运敦豪贡献的投资收益依旧乐观,2014年净利润因计提东航股票2亿的资产减值损失而处于低点,预计15年业绩增速较快。
积极在全球范围布局仓库,进口B2C进入加速器:2013年以来,公司加快了仓储设施的布局,目前在杭州跨境电子商务试验区、上海自贸区等国内跨境B2C进口试点口岸都拿到了仓库资源,具备极强的稀缺性;海外方面,公司将陆续布局欧洲、美国、日本、香港和迪拜等区域,综合条件优秀的海外仓在进出口B2C电商物流体系中占据十分重要的地位,譬如在进口B2C物流体系里可以通过海外仓完成“集货直邮”,在出口B2C体系中海外仓又是重要的分拨仓和卖家库存仓。随着这些仓库的布局完成,公司B2C业务(特别是海淘市场物流)将进入加速期。
各政府跨境试点的首选物流伙伴,公司最大程度获益于海淘阳光化。公司同国内各口岸海关保持良好的合作关系,监管机构对公司认可度较高,浙江一直是国内跨境政策推进最快的省份,杭州、义乌未来都将围绕“电商之都”的目标打造,公司已入围杭州跨境电子商务试验区中的试点物流企业,旗下“阳光海淘”平台也是试验区首批试点电商,而义乌前期已和公司签订战略合作协议,双方将协力开拓B2B和B2C跨境电商及相关物流市场。目前,青岛、大连、成都、天津都将加速跨境电商产业布局,当地政府、企业都有意同外运发展展开物流合作。
公司注重产业链生态圈的构建,合作模式或将超市场预期。外运发展常年深耕B2B传统物流市场,积累了大量贸易商资源,采购渠道和成本甚至较普通电商更有优势。公司将自身定位于跨境电商物流服务商,可以利用自身资源优势为合作电商提供货源(不赚差价)、为转型线上的贸易商提供平台(目前为阳光海淘或考拉网);因体制和环境原因,公司过去在市场开拓、经营模式方面略显谨慎,但上述局面有望在2015年被打破,今年中外运集团将跨境电商提升为最重要的战略板块,对于公司市场布局、管理经营方面的改革审批已有长足进步。
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