日月股份：研发新产品 打造新的利润增长点 买入

　　公司发布2020 年中报，上半年实现营收22.35 亿元，同比增长45.5%，实现归母净利润4.08 亿元，同比增长90.0%。公司公告前三季度业绩预告，预计1-9 月净利润6.55-7.24 亿元，同比增长90%-110%，高增长趋势延续。

　　风电铸件量价齐升，盈利能力提升显著：公司上半年铸件实现销售20.46 万吨，其中风电铸件16.68 万吨，分别同比增长37.42%和52.33%，产品市占率稳步提升。上半年公司毛利率为28.47%，同比增长4.57个百分点，二季度毛利率为29.76%，环比提升3.45 个百分点。上半年风电铸件单吨价格为11589 元，同比提升5%，带动毛利率上行。

　　上半年公司费用控制持续优化，四费率7.1%，同比下降1 个百分点。

　　产能持续扩张，精加工提升盈利：公司10 万吨主见项目2019 年9 月开始试生产，20 年5 月份完成设备调试与爬坡进入满产状态，随着工艺稳定和人员熟练度提升，下半年公司新产能产出与成本控制有望持续优化。公司二期8 万吨铸件项目已经开工，有望在2021 年下半年投产，铸件产能达到48 万吨以上。公司现有精加工产能为10 万吨，可转债12 万吨精加工项目2020 年7 月开始释放大MW 机型加工能力。

　　上半年销售4MW 以上轮毂及底座等产品 1.26 万吨，与 2019 年全年 1.36 万吨基本持平，全年4MW 及以上产品交付有望实现 5 万吨以上，下半年精加工大铸件产品占比提升有助于进一步提升毛利率。

　　研发新产品，打造新的利润增长点：上半年研发费用7872 万元，同比增长38.8%，一方面继续投入大兆瓦海上风机和大型轻量化项目，另一方面深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品，已经完成第一个铸造测试件的生产，做好下半年订单承接和2021 年开始批量供货的生产配套及工艺固化工作，落地后将成为公司重要利润增长点。

　　盈利预测：预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.17、1.40 和1.64 元，维持买入评级。

　　风险提示：产能扩张低于预期，国内风电装机低于预期。（东北证券）