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盈利空间不大的客观因素
财报显示,自2006年至2011年上半年,铁道部净资产从8623亿元增至14811亿元,平均年增长14%,大幅低于其总资产138%增速,更低于其负债227%增速。
虽然铁道部客运收入和货运收入近年来增长稳定,但净资产收益率一直偏低,2006年~2010年,净资产收益率分别为0.37%、0.98%、-1.31%、0.24%和0。
一位接近铁道部的人士告诉《投资者报》,这源于铁路运价长期受管制和铁路运营成本不断上涨所致。
国家发改委曾于2008年7月、2009年12月、2011年4月三次上调国家铁路货物统一运价。2011年4月,国家铁路货物统一运价平均每吨公里由10.31分钱提高至10.51分钱,上调幅度为1.94%。其中,运营价格由平均每吨公里7.01分钱提高到7.21分钱,铁路建设基金维持现行每吨公里3.30分钱的标准不变,铁路货物运价总体水平偏低。
中国工程院院士王梦恕表示,在价格限定的条件下,燃料、电力等主要生产资料价格较大幅度上涨,钢材和水泥等建设材料价格波动较大等因素导致铁路运输成本逐年提高,在一定程度上限制了铁路运输行业的盈利空间。
大公国际资信评估有限公司对铁道部2011年的信用评级报告称,在铁道部的成本构成中,工资约占总成本的20%,燃料、材料及电力等成本约占40%。近年铁道部的人员工资、燃料以及电力成本都不断上涨,造成铁路成本随之不断上升。另外,铁道部还承担救灾抢险、军事运输、满足落后地区运输需求等大量的公益性服务,这些因素的共同作用在一定程度上也限制了铁道部的盈利空间。
五年累计净利润仅17亿
自2006年到2010年,铁道部的营业收入增幅只有62%。
运输收入是铁道部最主要的营运收入,约占铁道部收入的三分之二,其他收入主要来自于铁道部投资的控股企业及其他企业收入。在运输收入中,货运收入比重最大,约占铁道部收入合计的40%及运输收入的60%,是铁道部最主要收入。
2006~2010年,铁道部收入总额分别为4234亿元、4670亿元、5334亿元、5522亿元、6857亿元,年均复合增长率为16%。
但即便营收在持续增长,但远低于资产与负债增速。一个对比是,从2008年到2009年,铁道部负债大增50%,资产大增32%以上,但营业收入只从5334亿元增至5522亿元,仅增加了188亿元,增幅只有微弱的3.5%。
另一组对比是,铁道部2010年总收入为6857亿元,较2009年的5522亿元增长了24%,约为同期负债增速的一半。2010年铁道部还本付息金额为1501亿元,同比增长105%,是其营业利润的两倍多。
而利润增速远远赶不上营业收入增长。2006~2010年,铁道部利润总额分别为562亿元、673亿元、461亿元、614亿元和668亿元,年均复合增长率为5%。相应的,铁道部净利润分别为32亿元、87亿元、-130亿元和27.43亿元、0.15亿元。
显然,铁道部的利润总额年均复合增长率低于营收年均增长率,而净利润更是低于营业收入年均增速和利润总额年均增速。
造成这一现状的主要原因是成本大增。数据显示,2006年铁道部的营业总成本为3418亿元,但到2010年,总营业成本已增到5996亿元,营业总成本翻了1.8倍,每年成本增长19%。
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