下半年物价或低位平稳运行 上半年通胀水平基本稳定

　　下半年物价或低位平稳运行

　　端午节后，由于市场出现了供大于求的现象，一直高企的生猪价格开始连续回落。截至6月20日，全国生猪均价虽然同比涨幅仍然超过三成，但较端午节前6月7日时的价格已经回落了4.76%。专家表示，今年上半年，虽然猪价保持高位运行，但通胀水平总体被保持在3%的目标之内，随着三季度之后猪肉价格可能不再持续上涨，下半年CPI或将进入低位平稳运行区间，完成全年运行目标很有把握。

　　转向　短期供大于求　猪肉价格高位回落

　　连续上涨的猪肉价格终于开始出现“转头向下”的趋势。农业部监测数据显示，6月第二周，全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价涨至26.60元/千克，较前一周下跌0.34%。同期，商务部监测全国白条猪批发价为26.64元/千克，较上周下跌0.37%。卓创资讯的最新数据则显示，6月20日，全国生猪均价在20.0元/公斤，虽然同比涨幅仍然超过三成，但较7日时的价格已经回落了1.0元/公斤，降幅为4.76%。

　　猪业网生猪市场分析师刘丽在接受《经济参考报》记者采访时表示，端午节后猪肉价格下滑明显，主要有两方面原因：一是节后需求回落，且气温高，下游市场处于消费淡季，猪肉销售压力大；二是生猪价格快速下滑，成本下降对猪肉价格造成较大影响。“端午过后需求回落，屠宰厂屠宰量下滑，企业趁机压价，正好农忙结束，前期压栏或者无暇卖猪的养殖户集中出栏，而且体重都比较大，尤其是现在天气热，消费者不喜欢肥猪肉，所以大猪价格下跌也影响了适重猪价格。”刘丽说，短时的供应明显增加是造成生猪价格快速下滑的主要原因。

　　卓创资讯生猪行业分析师姬光欣也表示，生猪价格回落的主要原因在于前期价格高涨，业者均认为价格能突破22元/公斤，因此压栏惜售。但由于端午节后消费回落明显，屠宰企业对生猪采购量有所下降，并有压价动作，养殖户看到价格没有涨到预期还出现回落，开始纷纷抛售，导致市场大猪较多，呈现供大于求，价格连续回落。

　　去年以来，我国生猪价格进入新一轮上涨通道，并突破了历史高点。国家发改委曾发布公告称，从生猪生产周期看，生猪价格居于高位带有恢复性和补偿性，是过去三年生猪价格偏低引发产能适应性调整的结果，有利于提高养殖场户经济效益，调动养殖场户积极性，促进生猪生产发展，保障市场猪肉供应。但是，由于猪粮比价处于较高水平，可能会引起养殖户过度补栏，导致生猪产能过度扩张，使生猪价格很快进入下跌通道。

　　虽然目前猪肉价格的走势部分印证了发改委此前的判断，但市场人士普遍认为，短期内暴跌的可能性不大。刘丽表示，现在生猪的出栏量还没有恢复，而且2016年2、3月份仔猪死亡率较高，那时候的猪正好7月份出栏。

　　可控　上半年通胀水平基本稳定

　　据悉，从2000年以来，政府设定的CPI目标大多在3.5%以内，只有2008年、2009年以及2011年、2012年设定在4.0%以上，但均在5%以内。从实际完成情况看，多数年份CPI控制在政府设定目标以内。今年政府设定的CPI同比上涨目标为3%，目前来看完成全年目标很有把握。

　　今年前5个月，我国通胀水平基本保持稳定。就物价指数的同比涨幅而言，CPI在2月份从1.8%上涨到2.3%以后，连续三个月涨幅相同，此后在5月份回落至2%。在这段时间里，猪肉价格都扮演了“关键先生”的角色。这5个月以来，猪肉价格同比分别上涨了18.8%、25.4%、28.4%、33.5%和33.6%，3月至5月猪肉价格影响了CPI上涨约0.64个百分点、0.56个百分点和0.77个百分点。

　　另外，今年以来，鲜菜价格出现了过山车行情，成为影响CPI各月环比变幅的主要因素。2月中旬全国大部分地区遭遇大风降温和雨雪天气，影响了鲜菜的生产和运输，致使鲜菜价格环比上涨29.9%，创2008年3月以来月度最高涨幅，影响CPI环比上涨约0.84个百分点，超过CPI环比总涨幅的一半。此后，随着应季鲜菜上市，市场供应逐步增加，鲜菜价格趋于正常。4月份鲜菜价格环比下降12.5%，影响CPI环比下降约0.43个百分点；5月份鲜菜价格环比下降21.5%，影响CPI环比下降约0.64个百分点，超过CPI环比总降幅。

　　招商证券研究发展中心宏观研究主任谢亚轩表示，虽然后来菜价季节性回落和能繁母猪存栏量出现拐点，但由于蔬菜价格和猪肉价格处于高位，今年上半年曾一度令人非常担忧。

　　对于今年CPI的变化，国家发展与改革委价格监测中心不久前撰文表示，从国内来看，我国经济还处于探底阶段，加上国内经济正处于结构调整的关键时期，受去产能、去库存的任务重、压力大等因素影响，经济增长将继续稳中放缓，居民消费价格涨幅不会过大。同时，由于国际贸易持续萎缩、美元升值等因素影响，今年国际大宗商品价格可能继续低位震荡运行，价格水平总体将低于去年，也将在一定程度上抑制国内价格涨幅。而另一方面，国内货币环境宽松，保增长、去产能的政策落实以及食品、服务、居住等生活必需品价格的刚性上涨仍将推动CPI温和上涨。

　　预测　下半年物价指数或低位运行

　　对于下半年物价的走势，多位专家指出，CPI或将进入低位平稳运行区间。

　　中国光大银行高级研究员滕飞分析称，今年宏观经济仍处于“L”型筑底阶段，需求疲软，过剩产能仍有待去化，非食品价格大幅上涨的空间不大。猪肉价格经历了一轮疯狂上涨，猪粮比价已处于历史高位，生猪存栏量自3月起已触底回升，意味着猪肉供给将有所回升。但由于长期处于历史低位，猪肉价格保持相对高位的可能性更大，但继续上涨的空间已不大；蔬菜价格由于供给回升、价格回落，带动食品CPI大幅下行，未来波动性将下降。因此，食品的CPI环比或将保持相对平稳。

　　交通银行首席经济学家连平也认为，年初导致CPI上行的主要原因是蔬菜和猪肉价格的走高，目前蔬菜价格逐渐回落到正常水平。随着夏季气温升高，大量蔬菜生产供应，在不出现极端天气的情况下，蔬菜价格难以再次反弹飙升。全国多地投放储备冻猪肉，通过补贴方式压低价格并抑制投机行为，将缓解猪肉价格持续上涨的压力。生猪存栏量略微回升至3.72亿头，三季度之后猪肉价格有可能不再持续上涨。综合判断，CPI上行压力减小，近期有一定程度的上行可能，但三季度末可能再次回调。

　　谢亚轩则预测，通胀从5月起逐步回落，8月或将跌至年内低点。他表示，预计猪价高点将出现在三季度，但是同比增速的高点出现在二季度，同比增速将在三季度放缓。此外，当前中国的货币存量已经处于高位，货币供应量上升对通胀的边际效应在弱化。从2013年下半年至今，M2的快速上升对经济的拉动作用虽然依然有效，但效果变弱。并且，央行仅通过各种货币工具维持相对稳定的流动性环境，货币政策基调更偏中性。2016年一季度，M2和信贷的同比增速均较高，但是推升CPI的幅度却低于历史同期。展望下半年，M2和信贷的同比增速趋势性向下，经济上行力度进一步走弱，四季度下行风险增加，因此预计四季度通胀高点难以超过上半年。