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经营性资产将成“落选”企业偿债保障 中债资信认为,地方政府存量债务清理甄别完成后,对于没有被认定为政府债务的企业债务而言,就需要城投企业依靠自身经营性现金流、政府注入资产或资产变现来偿还。 “就目前而言,城投企业的经营性获现能力均较弱,以货币资金、存货(主要为土地资产)、无形资产(主要为收费权和土地资产)、金融资产(包括交易性金融资产和可供出售金融资产)和长期股权投资等为主的经营性资产,将是其偿债的重要保障,也是影响其信用品质的第二层因素。”霍志辉称。 根据中债资信统计,截至2014年9月末,在全国已发债的957家城投企业经营性资产中,以土地为主的存货和无形资产的占比超过了50%,考虑到此部分资产通常以评估价值入账,账面价值存在较大的高估,且该部分资产流动性较弱,因此在估计城投企业经营性资产时,对此部分资产进行保守估计,即对原值进行一定折扣。 调整之后的数据显示,截至2013年末,全国城投企业经营性资产对非政府债务的保障度约为0.68倍。可以看出,当前城投企业经营性资产对非政府债务的实际偿还保障能力较弱。 其中,北京、山东、四川、辽宁和宁夏等5个省份城投企业折扣后经营性资产对非政府债务的保障度仍高于1倍,在全国处较高水平;有23个省份城投企业折扣后经营性资产对非政府债务的保障度低于0.90倍,其中云南、贵州、湖南、黑龙江、广西、江西、陕西和天津等8个省份城投企业折扣后经营性资产对非政府债务的保障度低于0.65倍,在全国处较低水平。 霍志辉表示,2015年,若政府债务剥离完成后,如果地方政府不能及时注入相应较好的经营性资产,上述经营性资产对非政府债务保障度较低省份的城投企业的信用风险将明显加大;而上述经营性资产对非政府债务保障度较高省份的城投企业自身偿债能力仍较好,风险相对较低。
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