十机构看今日走势:A股一脚踏入坟墓?(5)
申银万国:弱政策或致红五月预期落空
5月A股的“开门红”走势,曾让广大投资者振奋不已。当然,对这种基于强烈的政策利好所刺激出来的行情,市场看法也不尽一致,但总体而言还是偏于乐观,并相信证券行业的改革与创新会带来相应的制度红利。
不过,“开门红”后的股市走势却并不尽如人意。从五月的第二个交易周开始,大盘就开始回调,到了本周更是出现加速下行的格局。在这波“开门红”行情中,沪综指并未创出年内新高,现在还回探到了4月中旬的位置,形态上呈现出来冲高失败再度探低的格局。5月份的“开门红”走势未能带来股市的持续上涨,众多政策利好的效果似乎是昙花一现,其中的原委究竟是什么呢?
一个不可回避的事实是,不佳的实体经济表现对股市的上涨起到了很大的拖累作用。还是在年初的时候,人们对实体经济的评判还没有预期那么差,并且认为很可能会在一季度到二季度能够企稳回升。也就是在这样的预期下,股市出现了一波“春季攻势”。但是,到了4月份数据公布后,大家发现实体经济情况并不理想,似乎还在回落之中,同时宏观政策的调整似乎也和预期有较大差异,于是新一轮跌势就此开启。而此后不断出台的股市政策利好,以及人们对宏观政策改善的想像,还是支持了大盘的反弹。但是,进入5月份,虽然股市政策利好还在强化,但是随着各方面数据的公布,人们对实体经济的担忧重燃,预期逐步开始转差。虽然近期央行进行了逆回购以及降低存款准备金率等操作,并意在释放部分流动性,但在大家看来恐怕作用有限。毕竟,在境内外有效需求都不足的情况下,不使用数量化的调控手段、不在财政政策上有大的举措,就很难见到效果。
现在,一些分析人士甚至已经作出了全年经济都将低位运行的悲观预期。这样一来,基本面对股市的运行就构成了很大的压力,而由于对政策走向与节奏难以把握,这就使得中长线资金纷纷选择退出而非进入股市。其实这种状况在“开门红”行情还轰轰烈烈进行的时候就已经出现了,当时的情况就是有不少机构在持续卖出,行情的上涨纯粹是靠盘中资金加快在不同板块中的流动来实现。一直有人提到中国股市不能反映经济的基本面,其实这也有失偏颇,至少现在,股市对基本面的表现非常敏感。
也许,有人曾经想过,中国股市的估值并不算高,如果有足够的股市政策利好出现,并且引导长线资金不断进入,使得供求关系得以改善,那么即便基本面比较一般,大盘也应该有所上涨。现在看来,有可能一些指数基金就是持这样的观点,因此他们近期的建仓速度很快,且就是冲着可能会出现的制度红利去的。应该说,在当前证券行业正推进的改革与创新过程中,制度红利确实存在,但是并非在短时期就能够得到充分的兑现。而且,不管是什么样的制度红利,都无法完全脱离经济基本面单独存在,否则只能变成泡沫。现实的问题是,时下行业中所进行的改革创新,也都需要反复的实践才能真正推广,因此绝对不是短时间内就能够见效,而实体经济的疲弱又导致了一些上市公司业绩的回落,则使得原先被认为是不高的估值现在变得高起来了,这就不可避免地会削弱其对投资者的吸引力。问题更在于,现在市场上的蓝筹股,大量分布在传统的周期性行业上,而这些行业受到经济不景气的影响最直接,结果原来的确定性到这个时候变成了不确定性。于是,人们无奈地看到了这样的场景:大盘蓝筹股成为近期股市下跌的主要动力之一。沪深300指数并没有像有些人想像得那样因为有了两个跨市场ETF而得以领先大盘上涨,相反随着ETF的建仓开始就逐渐走弱,相关的ETF也在成立以后迅速地跌破了面值,股指期货更是出现了较长时间的贴水交易。这种状况无不说明,相对于经济的基本面,股市利好政策的效用有限,指望减少30亿元交易成本之类的政策就能够刺激股市上台阶,更是很幼稚的想法。
时下,股市正向下探底并寻找支撑,尽管现在看来大盘的下跌空间还较为有限,在2300点-2450点的小区间内波动仍然是大概率事件,但其疲弱格局难改。“开门红”后股市没有能够延续上涨势头,这使得“红五月”的预期很可能会落空。
浙商证券:冲关失利 希望仍在
周二A股探底回升,尽管收复了大部分失地,但上证指数仍未回补早间的跳空缺口,成交量相较周一萎缩逾一成以上。股指在5个交易日内回落了近百点后,市场呈现短线弱势企稳,但尚未令投资者有踏实之感。家电板块盘中异军突起,成为周二最出色的热点,西部证券 、国海证券等中小市值券商拉动整个板块回升,成为金融股中最活跃的一类品种,中国平安上涨3.43%,对指数企稳贡献最大。市场热点呈现混乱而缺乏持续性的特征,之前走强的医药、环保行业跌幅居前。
2450点是我们反复强调过的多空临界点,突破与否决定了短期行情的性质,且该区域是难以维持横盘状态的位置,不进则退,当然,有效突破需要显著的成交量放大来配合,未来市场仍会尝试,并且我们相信其被攻克只是时间问题,但在这之前,趋势性投资者会偏于谨慎,场外资金也会由于市场没有明显的盈利效应而犹豫不决,虽然政策一直在积极支持股市,但经济数据的疲弱会成为多空分歧的理由,不过股市是领先于经济走向的,对于转型期的中国经济而言,减速是个必要前提,当能够处理好短期减速与中长期可持续发展的关系后,即便经济只是企稳而非转向,恐怕此时股市早已走上上升之路。
A股再度进入观察期,存在两种可能性:一种是在当前位置蓄震荡后势后再度冲击并越过2450点,那么市场将步入新一轮上升趋势,这是个乐观假设,以目前的市场活跃程度看有一定难度;另一种情况是市场经历短期反抽后继续走弱,2478点与2453点的双头形态与C浪调整的可能性并存,从浪形上看,若2132-2478点为第一浪,那么只要这波调整不破2132点,那么即便C浪调整击穿2242点,后期仍有可能出现第3浪上行,幅度自然会突破2478点,事实上这样的走势将导致行情走得更远,但短期调整和反复却令投资者痛苦。不管是双头还是C浪调整,都会有一定的幅度,却有一点可以肯定,行情处于一轮有级别升势的早期阶段,市场至少是平衡而非弱势格局,下跌会给中期投资者更多的低位回补机会。若落实到交易,对一种情况而言,2450点之下做灵活偏短的交易,2450点之上考虑稳定的中线持仓。对第二种情况而言,由于市场走弱,短线机会会相应减少,左侧提前买入应尽量考虑较低的相对位置,一种指数的技术参考是KD指标,上证指数KD指标的第三次触底(K值回到20或之下)相对重要(目前是第二次次触底),即市场的下一次短线回落将形成重要的中短期介入机会,这亦是个预测性的参考。
综上,虽然当前市场充满诸多波折和踌躇,如同中国经济的转型之路,但终将行至新的增长之途,我们对于中长期行情保持乐观看法,公司质地与业绩增长是核心主线,不论是低估值的蓝筹还是成长型公司都会是未来行情的重要着力点,亦是投资者应重点把握的,当然其中穿插着各类题材股的表现,也会提供给投资者多样化的选择。
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