周三机构一致最看好的10金股(3.19)(4)

　　江铃汽车（000550）:全年业绩符合预期 继续看好

　　事件描述

　　今日江铃汽车发布2013年年报,公司2013年实现营业收入208.9亿元,同比增长19.5%,实现归属母公司净利润16.98亿元,同比增长11.95%,全年EPS为1.97元;其中Q4单季度实现营收61.0亿元,同比增长29%,归属母公司净利润4.39亿元,同比增长28%,单季度EPS为0.51元。

　　事件评论

　　“轻卡+SUV+轻客”齐力发展,全年业绩符合预期。1)受益国四标准切换以及城市物流增长,轻卡全年增长16.6%,略超市场预期。公司轻卡定位符合城市物流带动下轻卡行业高端化趋势,保证了轻卡业务基本稳定发展。而国四切换之下公司轻卡产品优势将得以明显提升从而带动销量的判断得以验证。2)新驭胜产品竞争力提升明显,带动驭胜品牌SUV销量大幅增长70%,预计今年驭胜销量仍将高速增长。3)受益于城市轻物流发展+渠道优化,福特全顺保持高端轻客市场领先地位市占率小幅提升,同比增长18.6%。

　　2013Q4增收不增利的现象将逐步减缓,未来盈利能力将回升。公司四季度营收同比大幅增长的前提下,公司净利增速却不高主要有2点原因:计提费用增加(全顺厂搬迁闲置设备以及江铃重汽的存货(6500万左右)为一次性费用),研发费用的高费用化率(全年研发费用占销售额6%)。虽然公司2014年研发费用仍将维持高位,但公司销量的增长带来产能利用率的提升、减值压力的减弱、以及后续高毛利新产品的投放,公司盈利能力回升是大概率事件。

　　中周期看好公司发展,2014年难得的优良整车投资标的。1)国IV切换以及城市物流需求的推动之下,2014年公司轻卡业务将显著超预期,轻客业务将呈现良好的发展态势;2)汽车限购对于公司业务几无影响,仅有的SUV驭胜的市场也主要在于专业用途市场;3)2015年公司将迎来产品大年,SUV业务领域的重量级新车(福特Everest)以及全顺MPV(福特Tourneo)将带动公司业绩加速增长。

　　重申对于公司的“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS为2.37元、3.68元、5.19元,对应PE为9.64X、6.20X、4.40X。长江证券

　　丰东股份（002530）：节能效果再获认可 下游复苏孕育希望

　　上半年疲软拖累营业收入,下半年收入已经有所起色,2014年业绩有望复苏。公司2013年上半年延续了2012年增长乏力的态势,热处理设备订单规模仅为5千万左右,下半年逐步企稳并有所回升,三季度订单达到9千万以上,四季度也延续了良好态势。考虑到2-3季度的订单周期,公司2014年上半年业绩开始好转是大概率事件。费用提高导致利润下滑。2013年公司营收增长,而受新产品项目研发投入、财务费用以及员工薪酬费用增加等因素影响,利润不升反降。其中,公司聘请咨询公司理顺了薪酬管理体系,相关费用已经计提,未来公司费用将逐渐回落,不再拖累利润增长。

　　下游需求有走出低谷的迹象。公司设备的主要订单来自汽车、机械基础件、工程机械以及风电等领域。由于整体经济处于转型期,消费类的如汽车行业维持了较大的加工设备投入,机械基础件因工艺要求不断升高也需升级加工设备,而工程机械、风电等行业固定资产投资回落。但近期“巴基斯坦运河项目”逐渐提升工程机械需求预期,风电等新能源行业也触底回升,我们认为,公司下游行业需求有望逐渐走出低谷。

　　公司热处理加工设备被列入“工信部节能机电设备名录”,有望受益机械行业节能政策。公司主营产品主要是可控气氛炉和真空炉,在节能、减排方面具有显著优势,顺应了国家加快节能减排技术研发的产业政策。2013年,公司研发的“ASPN活性屏离子氮化炉”被工信部推荐为“2013年节能机电设备(产品)”,至此,公司已有5款产品收录在工信部节能机电设备名录中。未来有望获得政策支持推广。

　　热处理加工业务高增长稳定,“厂中厂”开始兑现业绩。公司加工业务增长35%,增速符合预期。与豪迈科技合作的“厂中厂”也将在5月份营业,下半年开始贡献稳定业绩。由于“厂中厂”模式的低成本和高稳定性,未来公司将积极寻求此类扩张机会。公司已经基本理清热处理加工外包的扩张路径,未来有望维持高增长。

　　维持“增持”。公司下游需求已经呈现一定回升迹象,同时节能政策可能推动公司产品推广。同时,热处理“厂中厂”模式基本成型。我们认为,公司未来业绩有望走出低谷。维持“增持。华泰证券