机构强推买入 6股极度低估(3.18)

　　法拉电子（600563）:略超预期 新能源业务高增长

　　事件评论

　　2013年新能源用薄膜电容业务营收同比增长142%,为最大亮点,且Q4营收增速出现拐点,源于下游新能源行业的景气上升。传统薄膜电容市场已经饱和,为谋求新的发展,公司近两年苦练内功,积极向新能源方向转型。随着2013年下半年新能源汽车和光伏市场好转,公司凭借多年的积累,抓住时机,迅速扩产。2013年公司实现营业收入13.27亿元,同比增长7.70%,其中国内收入7.25亿元,同比增长15.86%,国外收入5.78亿元,略微下滑。其中第四季度实现营业收入3.83亿元,同比增长24.03%。

　　公司毛利率略有提升,源于产品结构的优化,未来有望继续提升。公司的薄膜电容生产经营了40多年,一直坚守质量上乘的目标,传统薄膜电容毛利率在38%以上,远高于同行,经过我们测算,新能源高压薄膜电容的毛利率在55%以上。随着公司新能源业务比重的快速提高,公司整体毛利率未来将继续上扬。

　　从公司的年报净利润来源看,主要是营收、毛利率增长双轮驱动。目前公司的新能源业务主要应用在光伏、风能和新能源汽车上。下游的新能源汽车、光伏市场在2013年Q3已经好转,风能在2014年Q1复苏回暖。我们认为,新能源行业对高压薄膜电容需求的快速增长是公司未来业绩成长的最大动力。

　　我们预计公司2014、2015、2016年营收为15.1亿元、17.7亿元、21.4亿元,EPS为1.56元、1.92元、2.43元,目前股价对应的PE分别为17.0倍、13.8倍、10.9倍,估值水平远低于同行,维持“推荐”评级。长江证券

　　豪迈科技（002595）:2013年业绩符合预期 1季度业绩超市场预期

　　公司公布2013年年报,营业收入11.3亿元,同比增长60%;净利润3.16亿,EPS1.58元,同比增长60%,符合我们预期;公司的外销收入占比40%,高于2012年(37%),出口毛利率50%,高于内销38%的毛利率。大客户采购金额提高:最大客户的收入7723万元,占比6.8%,比2012年最大客户5480万元的采购额显著增长,前五名客户的采购金额都有显著增长,说明公司在全球市场占有率显著提高。

　　费用率略有上升,营运情况正常

　　三项费用率8.9%,比2012年7.5%有所提高,主要是由于募投资金余额减少,利息收入减少约2000万。现金收入比约84%,比2012年89%略有降低,经营活动现金净额2.28亿,占净利润比重72%,跟2012年基本持平,现金回款情况基本正常。期末预收款从年初3189万增长到7033万元,预示2014年模具需求仍将旺盛。

　　一季度业绩增速略高于市场预期,符合我们预期

　　公司预计一季度利润增长35%-65%,基本符合我们预期(40%),高于市场预期(30%)。一季度全年利润比重约20%,海外大客户在年初基本能够确定全年采购意向,根据一季度情况,我们认为全年仍能维持30%-40%的增速。

　　估值:维持目标价和“买入”评级

　　我们维持2014/15/16年2.15/2.80/3.32的盈利预测,维持50元目标价和“买入”评级,目标价基于瑞银现金流贴现VCAM模型(WACC=8.2%)。瑞银证券