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三维工程 大额订单保障高速增长 三维工程自2月以来累计上涨12.59%,上周五收于31.3元。公司近一个月里,有9家公司对该股进行评级,评级买入的家数有4家,评级增持家数有3家。 从公司年报业绩来看,2011年公司分配预案为每10股转5股派1元。2011年公司年报披露显示,2011年总包共签订合同8份,其中中化泉州1200 吨/年炼油项目38万吨/年硫磺回收联合装置EPC,合同额7.74亿元;中石化济南分公司5000吨/年硫磺装置技术改造项目总包合同合同额9437.2万元;内蒙古大唐国际克什克腾煤制气项目硫回收装置(二期)合同额6819.7 万元等。工程总承包订单金额同比增加914.5%,毛利率25.20%;工程设计订单金额同比增加45%,毛利率70.16%。因此公司综合毛利率下降3.47%,系低毛利率的工程总承包项目金额大幅度增加。 公司是石化行业硫磺回收龙头承包商。在国家《石油和化工产业振兴支撑技术指导意见》中,包括公司大型硫磺回收技术在内的可减少装置能耗、实现节能减排等炼油清洁生产技术已被列入石油和化工产业振兴科技支撑重点领域,符合国家发展循环经济政策。 大额订单保障高速增长。国泰君安认为,公司目前体量较小,壁垒高,石化行业受国际形式影响需求旺盛,大规模的项目和超过10亿的在手订单确保公司收入利润高速增长,预测2012-2014年每股收益为1.22元、1.77元、2.36元,给予增持评级,目标价36元。 根据2011年公司各业务订单和盈利情况,兴业证券表示,调整了公司盈利预测假设:首先,略微上调了设计业务的增速;其次,考虑非硫业务的增长和部分大型项目因素,下调总承包业务毛利率1.5个百分点;第三,调整了了公司应收帐款和存货的周转率;第四,调整了公司减值准备;据此预计公司2012-2014年每股收益分别为1.20元、1.73元、2.10元,对应市盈率分别为25.3倍、17.6倍、14.5倍。从PE估值的角度看,在建筑行业中公司的PE可能并不低,但基于高额在手合同对2012年业绩增长的锁定;以及源于专业优势和竞争地位的经营质量(经营现金流高于净利润);同时,节能减排驱动下的行业景气;还有公司的持续现金分红都是公司高估值的理由。尽管短期内公司股价在市场整体影响下可能存在一定的波动,但根据2012年石油化工和煤化工十二五规划相继出台后具体项目加快的预期和公司在硫磺回收工程领域的龙头地位。
龙净环保 大气污染治理龙头先受益 龙净环保自2月以来累计上涨16.25%,上周五收于26.69元。公司近一个月里,有10家公司对该股进行评级,评级增持家数有4家。 龙净环保主要生产环境污染防治设备,包括烟气脱硫治理、除尘设备,还有环保专用仪器等,公司主营业务属于环保行业中的大气污染治理领域。 公司是大气环保龙头股。公司是专业致力于大气污染控制领域环保产品的研究、开发和制造的环保企业,被科技部授予全国首批(55家)“国际科技合作基地”;“干法脱硫”和“电袋除尘”两项技术成果均荣获国家环保局2007年科技进步二等奖;湿法脱硫和气力输送均取得100万KW机组配套突破;干法脱硫技术被列入国家“863”计划项目,2008年取得60万KW世界最大机组配套突破,并中标宝钢400平方米国内最大烧结机项目,此外电袋除尘器取得60万KW机组配套突破;公司现已成为国际上唯一同时拥有电除尘器、湿法脱硫和气力输送配套百万KW机组业绩能力的企业。2011年力争实现营业收入40亿元,营业成本控制在34亿元。 另外,龙净环保的强势项目,火电厂烟气处理一站式服务,在电力除尘领域市场占有率第一,2010年公司在脱硫领域也占有比较高的市场份额,脱硝行业市场竞争格局与脱硫市场类似,脱硝市场的启动在2011年。瑞银证券的研究预计,脱硝行业的投资高潮在2012-2014年,未来3年龙净环保在电力环保行业的各个领域都会受益。 “十二五”环保政策的不断出台,以及股权激励第一期解禁的到来,释放业绩的预期有助于公司股价上涨。民生证券认为,但在整个电力环保市场趋于萎缩的大环境下,公司长期增长也有一定风险。有鉴于此,适当调低公司盈利预期,预计2011—2013年每股收益分别为1.14元、1.43元与1.66元,对应当前股价市盈率为22、18与15倍,目标价格为35.00元。
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