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南方泵业(300145):年报预告符合预期 稳健成长仍将持续
1.业绩增长符合预期。随着公司原有产品线的升级、高端供水设备、净水系统、污水处理等新产品的不断投放和产品结构调整,高附加值、大流量产品占比逐步加大,公司销售稳定增长。同时新厂房的投入、成本的有效控制促使毛利率持续稳步提升,为业绩的持续增长奠定基础。2014年业绩预增范围为20-30%,与我们此前对公司2014年业绩增长25.4%的预期相契合。
2.员工持股计划完善激励积极,有利长期发展。继2013年公司施行股权激励后,2014年11月公司再度完成员工持股计划,进一步扩大受益面,完善股权激励,助力公司凝聚,推动业绩持续增长。
3.坚定看好长期发展,维持盈利预测。公司在城市水循环系统中供水、净水、污水处理的完整布局与产品结构优化正贴合城镇化水资源利用、保障城市用水大趋势,将长期享受行业景气带来的成长机遇。凭借设备优势公司有望通过多种模式向下游水处理行业渗透,有效拓展业务。我们坚定看好公司行业发展潜力、产品布局和管理能力,维持2014-16年每股收益0.76、0.98、1.25元预测。
4.股价已进入价值投资区间,维持买入评级。创业板的回调已将公司股价带入价值投资区间,目前股价对应2015、16年市盈率22、18倍,维持买入评级。中银国际
中国太保(601601):估值相仍具备较好的吸引力
太保财险1-11月保费同比增长14%,慢于行业平均16%的增速。由于一次性增提准备金,我们预计公司2014年综合成本率将明显超过100%。我们认为公司财险主要面临以下问题:1)业务结构需进一步优化,尤其是农业险等承保利润率高的产品占比需提升;2)公司直销渠道的占比仍低于主要同业,且公司直销和代理渠道的综合成本率居高不下,我们期待公司进一步加强车险精细化管理。尽管公司在财险改革方面加大力度,但我们认为财险的改革仍需时日。
寿险新业务价值依然表现优异,“开门红”保费增速料将好于市场预期,
太保寿险1-11月保费收入同比增长4%,显著慢于行业增速,主要受银保负增长的拖累,我们预计个险新单增长良好。公司过去4年新业务价值增速持续超过主要同业,反映公司寿险业务竞争优势明显。我们预期公司“开门红”保费收入增速明显好于市场预期,并继续看好公司2015年新业务价值的持续健康增长。
估值相仍具备较好的吸引力
近期受财险综合成本率大幅攀升拖累,公司估值水平在主要同业中处于较低水平,公司目前股价对应2015年1.43xP/EV或8.69x隐含新业务价值。我们预期公司2015年新业务价值仍能保持约15%的增长,而目前股价仅对应8.69x新业务倍数,估值明显偏低。
估值:维持目标价40.36元,维持“买入”评级
我们根据SOTP模型得到目标价40.36元。该目标价对应2015年1.87xP/EV或17.64x隐含新业务倍数,维持“买入”评级。瑞银证券
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]