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中储最大的价值在于资产,资产的价值可以从两个维度来评估:转让和运营。其中,转让的价值来源于公司现有仓储用地的转让,运营的价值来源于业务的延展和模式的升级。
物流企业在产业链中的价值在于加速流转,模式升级带来的价值在于以更低的综合成本实现流转。具体而言,体现在三个方面:1)价格发现;2)交易模式;3)交易实现的成本。
公司成立电子商务有限公司,将开展电子交易平台业务。其价值在撮合交易带来的价格发现和成本降低,盈利近期在对原有业务的促进,长远在金融服务。金融盈利主要体现在:1)现货、期货保证金沉淀和电子支付货款账期带来的资金收益;2)贸易融资(质押监管)获得的监管收入和利差收入;3)期货交易的佣金收入。
电子交易平台,对公司业务拉动显著体现在钢材贸易、采购和质押,以及客户采用电子交易沉淀资金的利息收入,如果开展期货业务佣金收入也较为可观。可能未来3年实现业绩翻番。
预计公司10-13年EPS为0.32、0.44、0.55、0.64元,考虑未入账的1.3亿土地转让收入,10年EPS有望达到0.47元。PE估值,公司对应的股价是9.6-16元;PB估值,为9-13元;资产重估,为7.61元。综合来看,9-13元是公司合理的估值区间,当前股价8.62元,有较大的上行空间,上调评级至“强烈推荐”。
风险提示:电子交易平台的推行进程可能不达预期。
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