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近期调研华润三九,与董秘交流公司经营情况和未来发展思路。
投资要点:
强势OTC药物品牌是公司最为宝贵资源。尽管OTC药市场规模增速低于行业平均水平,但人们自我预防治疗意识增强,OTC药仍有较为刚性市场需求。公司拥有三九感冒灵、三九胃泰、皮炎平等知名品种,终端渠道铺货率高,加之品牌广告深入人心,强大三九品牌平台已然构成。未来的工作是完善和升级产品系列,满足更多人群范围需求。公司已经构建感冒药品系,三九感冒灵颗粒是国内感冒药领域的第一品牌,上半年小儿感冒药增速明显。皮肤药品系是今后培育的重点,皮炎平增速缓慢,新品糠酸莫米松有着成为大品种的潜力。对新产品有着详尽规划,延长这些品种市场寿命。
中药配方颗粒业务仍是公司增速最快的大类,目前覆盖医院有500多家,销售主要集中在广东、山东、浙江等地区。作为为数不多的中药颗粒试点生产企业,能充分享受行业快速增长。
公司处方药的主要品种有参麦、参附注射液和华蟾素系列,均是心血管和抗肿瘤领域品种,产品相应市场容量大。由于09版国家医保中注明限于二级以上医院急救和抢救,参附注射液销量增速受一定影响。公司改变华蟾素产品的销售模式,给予代理商更大利润空间,并辅助其进行学术推广,今年销量出现大幅增长。新泰林等抗生素制剂增长较快,沈阳原料药基地建成后,还将建设几个制剂车间,以满足未来产能需求。
今年公司仅出售部分盈利能力差的资产,未来有望加快外延式扩张步伐,解决目前有品牌,有销售网络,但缺乏更多好品种的现状。
投资建议:
借助品牌优势,新产品推广,OTC药优势愈加明显,同时处方药和中药颗粒快速成长。我们预计2010年-2012年每股收益分别为0.88、0.99、1.16元。我们继续给予华润三九“增持”评级。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]