央行维持存准率一月一调 加息预期仍强烈
出乎市场意料,人民银行12日晚间宣布,决定5月18日起,再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此,央行继续维持存准率“一月一调”密度。
分析认为,央行再次上调存款准备金率,基于央行对于流动性宽裕程度的判断,目的在于进一步回笼宽裕的市场流动性,特别是针对近期可能大幅增加的外汇占款。下一阶段,央行上调存准率的必要性和频率可能有所下降,但存准率的上调空间依然存在。同时,存准率的再次上调并不能解除提高利率的必要性,特别是通胀预期未能有效缓解的情况下,加息预期依然强烈。
进一步回笼流动性
这是央行年内第五次上调存准率,也是去年年初以来的第十次上调。去年12月份以来,央行保持了存款准备金率“一月一调”的高密度。
此次上调后,我国大型金融机构和中小型金融机构的存准率已经分别高达21%和17.5%的历史高位。粗略估计,此次上调可以冻结银行体系流动性超过3700亿元人民币。
分析认为,央行再次上调存款准备金率,基于央行对于流动性宽裕程度的判断,目的在于进一步回笼宽裕的市场流动性,特别是针对近期可能大幅增加的外汇占款。
兴业证券分析师认为,央行选择这个时点提高存准,表明外汇占款可能仍处于高位。同时也是央行对于经济基本面较为看好的情况下,宣示回收流动性的决心。
当前我国面临的外部资金流入的压力依然明显。近几个月来,受人民币持续升值预期影响,外部流动性进入我国的冲动不减。数据显示,3月份我国外汇占款达到4000亿元,但3月份我国实现贸易顺差仅为1.4亿美元。
4月份,我国贸易顺差高达114.3亿美元,很多分析人士认为,在外贸顺差大增的背景下,4月份的新增外汇占款可能近5000亿元。
此外,5、6月份依然有大量的公开市场到期资金,也需要央行继续通过有效手段实现对冲。新华08统计显示,5、6月份的公开市场到期资金分别高达5080亿元和5980亿元。
存准率依然还有空间
虽然目前金融机构存准率已经位居历史高位,但分析认为,下一阶段,虽然随着公开市场操作资金回笼功能的大幅提高,央行上调存准率的必要性和频率可能有所下降,但存准率的上调空间依然存在,央行还有可能进一步提高存准率。
央行此次上调存准率有些出乎市场意料。11日公布的各项数据表明,银行信贷和广义货币供应量已经得到初步控制,CPI也出现小幅回落,一些市场分析人士就此认为,货币收紧节奏或有所放缓。
特别12日,央行时隔五个多月重启3年期央票发行,发行金额高达400亿元。一些市场分析人士分析认为,由于3年期央票发行与存款准备金率上调都有深度、长期冻结流动性的功能,在央行货币政策工具箱中,二者在使用上具有一定的替代作用。因此,3年期央票的恢复发行,意味着今后存款准备金率的调整频率将会有所减少。
对此,中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为,上调存准与3年期央票重启并不矛盾,央票和准备金率双管齐下,只是意味着央行判断认为目前流动性宽裕程度依然较高。
郭田勇指出,存款准备金率已经成为央行流动性调控的常规手段之一,只要流动性继续呈宽裕局面,特别是如果外部流动性流入压力未能大幅减轻,存准率就依然有上调的可能。
事实上,央行副行长胡晓炼上个月曾撰文指出,上调存款准备金率,主要是对冲外汇流入投放的新增流动性,对金融机构的正常头寸并未造成大的影响,总体效应呈现中性。从理论和实际分析测算,存款准备率调整未来还有相当空间。
加息预期依然强烈
虽然央行继续通过上调存准来保持紧缩政策力度,但市场分析普遍认为,存准率的再次上调并不能解除提高利率的必要性,特别是通胀预期未能有效缓解的情况下,加息的预期依然强烈。
分析人士指出,下一阶段通胀形势依然不容乐观,提高存准率的直接功能在于对冲和回笼市场流动性,因此有必要通过加息在进一步管理通胀预期。
亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为,虽然4月份的CPI数据有所好转,但接下去几个月的CPI的走势依然令人担忧,央行有必要进一步保持调控力度。
庄健认为,工业增加值、消费等数据显示,经济增速虽然有点放缓,但总体还是保持平稳增长态势,央行调控的首要任务还是控制物价。这为央行进一步出台紧缩政策提供了空间。
郭田勇则指出,持续负利率导致银行储蓄对居民的吸引力降低。因此,在加息对经济增长的负面效应可控的情况下,依然有必要进行进一步的利率调整。
央行数据显示,我国4月份存款仅新增3377亿,同比少增8325亿元,其中主要是居民存款净减少4678亿,而非金融企业和财政存款分别增加3519和4101亿。
而交通银行国际金融风险管理师许一览则更为明确指出,只要未来几个月数据仍不乐观,央行调控将继续进行,央行加息预期将再次提高,或许端午节将再度加息。 (新华社 王培伟 王宇)
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